“石油熊”對世界意味著什么
如果說世界上有什么東西的價格跟貨幣供應(yīng)量的關(guān)系最大，恐怕除了房地產(chǎn)就是大宗商品了。大宗商品之中，又屬原油最為顯著。那么問題就來了，油價的下跌是否意味著貨幣的收縮過度，產(chǎn)生了通貨緊縮？如果發(fā)行全球石油結(jié)算貨幣的是一家，生產(chǎn)銷售石油的又是一家，大量消耗石油的又是一家，這世界又會圍繞著原油價格的下跌而發(fā)生哪些變化？有人歡喜自有人愁，不管誰輸誰贏，對于全局而言，結(jié)果可能并不悲觀，甚至還有意外收獲。
全球經(jīng)濟有通縮危險？
“油價下跌既是通縮表現(xiàn)的一部分，也是加速通縮的原因”
每一個略懂經(jīng)濟學的人都明白，通貨緊縮要比通貨膨脹可怕的多。2008年金融危機之后，世界各國都在發(fā)生令人恐慌的物價下跌事件，迫使全球央行聯(lián)合起來執(zhí)行了一次超級的貨幣營救行動，才得以從通貨緊縮的陰影中走出來。但如今，全球經(jīng)濟從刺激中回到“新常態(tài)”，美聯(lián)儲也結(jié)束了長達數(shù)年的量化寬松政策，大宗商品價格暴跌，股票也遭到投資者的拋售……似乎這一切都在說明，通貨緊縮還沒有走遠。
從2014年下半年開始，全球價格水平似乎都在隨著石油價格的下跌而下滑。美聯(lián)儲在10月中旬公布的一份報告顯示，近期美國經(jīng)濟以溫和至適度的速度增長，美國就業(yè)市場繼續(xù)以此前褐皮書提及的速度擴張，房地產(chǎn)活動和建筑業(yè)報告喜憂參半，行業(yè)情況繼續(xù)改善，一些地區(qū)物價水平幾乎未發(fā)生改變，另一些地區(qū)則只有小幅上升，美國經(jīng)濟的復蘇發(fā)展仍然受限于價格壓力。
除了美國之外，歐元區(qū)和日本的通縮風險更為明顯，這兩大經(jīng)濟體正在充分利用貨幣政策扭轉(zhuǎn)物價下滑，但結(jié)果卻并不理想。最新的數(shù)據(jù)顯示，今年10月，歐元區(qū)CPI初值按年率增長僅為0.4%，雖然較此前有小幅回升，但依然令人擔憂。法國農(nóng)業(yè)信貸表示，近期油價下跌對通脹帶來了明顯的阻力，預計歐元區(qū)通脹直到2015年2月份會一直維持近0.4%的水平，這將加劇市場對通縮的恐懼情緒。在日本，經(jīng)過所謂“安倍經(jīng)濟學”的大力刺激，CPI好不容易突破了1%，但近幾個月又開始回落，經(jīng)濟學家預期今年內(nèi)將再次跌回到1%以下。
而作為新興市場領(lǐng)頭羊的中國，近幾個月的物價水平同樣引起了擔憂。由于經(jīng)濟有效需求不足，今年9月，中國CPI大幅下滑至1.6%的水平，創(chuàng)下2010年以來新低，同樣觸發(fā)了通縮的擔憂。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委近日表示，美聯(lián)儲退出量化寬松最大的影響不是流動性問題，因為中國有20%的存準率蓄水池可以用，最大的影響將是人民幣匯率彈性不足以接納持續(xù)走強的美元，因而導致中國滑向通貨緊縮，第二產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)生倒閉，香港地產(chǎn)出現(xiàn)問題并波及內(nèi)地。
市場分析師表示，全球油價的下跌既是通貨緊縮表現(xiàn)的一部分，同時也是加速通貨緊縮的原因。由于通貨緊縮具有一種自我螺旋式的自我強化的下降過程，一旦形成，消費者對未來產(chǎn)生悲觀預期而減少消費，全球經(jīng)濟有可能步入衰退。很顯然，這是對任何一個經(jīng)濟體都沒有好處的事情。
全球每天多18億美元額外之財
“油價大跌等價于一次超大規(guī)模量化寬松計劃”
盡管通貨緊縮的擔憂存在，但這畢竟只是一種可能，如果從生產(chǎn)要素的角度去分析石油價格的下跌，又會得出另外一個結(jié)論。近期國際原油期貨價格持續(xù)走軟，近三個月以來累計下跌超過25%。有市場觀點認為，油價下行將對全球經(jīng)濟體產(chǎn)生不同的影響，俄羅斯和OPEC等主要石油產(chǎn)出國經(jīng)濟或受到較大沖擊，但對于全球經(jīng)濟而言，油價大跌有可能產(chǎn)生正效應(yīng)。
據(jù)海外媒體報道，石油和天然氣出口占俄羅斯出口總額的70%，油氣收入占到俄羅斯政府收入的一半左右，因此原油價格對于俄羅斯經(jīng)濟非常重要。而油價在過去3個月下跌25%的確已經(jīng)對俄經(jīng)濟造成了一定沖擊。俄羅斯政府在其最新的2015年至2017年預算草案中預計油價為100美元/桶，年均GDP增速為2.6%。而油價從每桶100美元下跌至80美元，將使得GDP減少約2%。
除了俄羅斯之外，尼日利亞、委內(nèi)瑞拉等國家在石油價格下跌面前都將面臨更大的金融壓力。據(jù)悉，如果布倫特原油價格指數(shù)跌至80美元/桶，OPEC國家的盈利預計會出現(xiàn)20%的下降，這會影響其償債能力，讓其無法在不違約的情況下償還所負債務(wù)的利息。另外，對于美國而言，如果油價下跌過多，美國將被迫削減用于擴大產(chǎn)能的資本開支，這可能會延緩美國頁巖氣革命的進程。
盡管如此，對于全球經(jīng)濟而言，石油價格的下降仍是一件好事。據(jù)花旗銀行大宗商品研究主管埃德·莫爾斯研究測算，對于全球經(jīng)濟而言，油價大跌等價于一次超大規(guī)模量化寬松計劃，它將有助于刺激目前時好時壞的全球經(jīng)濟，預計每天油價下跌會帶來18億美元的“額外之財”，相當于每年產(chǎn)生大約6600億美元的資金。
莫爾斯表示，原油價格下跌至80美元，將相當于向美國每個家庭平均送出近600美元，作為全球最大石油進口國的中國也將受益。此外，印度、日本以及歐盟成員國等其他石油消費國也是如此。在全球經(jīng)濟增長放緩的情況下，油價下跌反而會成為一種穩(wěn)增長的利器。
盡管目前能夠享受“額外之財”，但也有經(jīng)濟學家認為，最大的風險在于放松警惕，認為石油價格將會永遠保持低位而減少對替代能源的投資。一旦原油價格卷土重來，世界經(jīng)濟同樣會把當前的“額外之財”如數(shù)退還，而到那個時候再想加注投資新能源，將是一件后悔的事情。
晨報記者 孫春祥
■延伸
黃金三天
暴跌50美元
開啟漫漫熊市路
隨著上周美聯(lián)儲宣布結(jié)束量化寬松，黃金開始了過山車式暴跌，在不到3天時間內(nèi)，暴跌了50美元。更重要的是，金價一度跌破被視為關(guān)鍵支撐位的1180美元，這被視為黃金漫漫熊市路的開端。
上周四，美聯(lián)儲宣布結(jié)束量化寬松22個小時后，黃金跌破1200美元。第二天，日本央行意外放寬貨幣政策，使得日元遭到大量拋售，以及隔夜股市上漲，貴金屬市場遭到重創(chuàng)?！叭绻f美聯(lián)儲會后聲明只是打消了黃金避險需求，那周五日本央行加大寬松力度的聲明，就是真的將黃金價格打入冷宮?！币幻S金分析師表示。
在雙重打擊下，國際金價連續(xù)跌破1200美元/盎司及1180美元/盎司的關(guān)鍵支撐位，瞬間蒸發(fā)55美元。10月31日，金價盤中一度下跌3%至1163美元/盎司，是自2010年7月以來的最低點。分析人士指出，金價跌穿1180美元引發(fā)技術(shù)性拋售。
伴隨著一系列的利空，多家外資銀行對黃金價格持續(xù)看跌。在瑞銀集團看來，黃金市場已經(jīng)陷入岌岌可危的境地，黃金價格失守1180美元/盎司，恐怕會讓投資者神經(jīng)緊繃，自2013年以來，黃金市場已經(jīng)三次測試過這樣的價位，收盤低于1180美元/盎司，嚴重挫傷市場信心。目前市場普遍預計，金價還將進一步下跌，今年年底或跌至1000美元/盎司至1050美元/盎司?！肮墒卸囝^不用再為可能的熊市擔心，但黃金和白銀多頭們要開始頭疼了?！币幻治鰩煴硎?。
隨著國際金價的下探，黃金飾品價格也創(chuàng)下年內(nèi)新低。不過，大跌并未引發(fā)中國大媽的出手。經(jīng)過了金價一年多的低位徘徊，被深度套牢的中國大媽早就悟到，黃金投資功能正在逐漸弱化。來自中國黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，中國消費者的黃金消費已趨于理性。今年前三季度，我國的黃金消費量為754.82噸，同比下降21.42%，其中黃金首飾用金微增0.45%，而金條用金同比大降62.58%，僅119.42噸。
晨報記者 陳瓊