相比換一個名字，一家零售業(yè)巨頭在互聯(lián)網時代的全面轉型明顯更加困難且具有不確定性。

　　2013年3月13日，蘇寧電器搖身一變，成為蘇寧云商。按照當時的規(guī)劃，蘇寧要逐步探索出線上線下多渠道融合、全品類經營、開放平臺服務的業(yè)務形態(tài)，未來蘇寧的發(fā)展將轉變?yōu)?ldquo;店商+電商+零售服務商”的全新“云商”模式。

　　半年多時間過去了，作為前期資本市場的“寵兒”，蘇寧云商的三季報讓大多數(shù)投資者措手不及，其業(yè)績下滑趨勢極為明顯，凸顯了這家極具代表性的傳統(tǒng)連鎖電器零售商在互聯(lián)網時代所面臨的轉型難題。

　　意外

　　上市9年首現(xiàn)單季度虧損

　　10月30日，蘇寧云商公布了2013年三季報，數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度 ，蘇寧云商實現(xiàn)營業(yè)總收入801.43億元，同比增長10.65%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤僅6.25億元，同比大幅下滑了73.41%。

　　從第三季度單季的數(shù)據(jù)來看，情況則更為糟糕：蘇寧云商當季度實現(xiàn)營業(yè)總收入246 .10億元，同比下滑了2.50%，凈利潤則虧損了1.08億元，同比下滑118 .11%，這也是自2004年蘇寧上市以來首次出現(xiàn)單季度虧損，其嚴重性不言而喻。蘇寧云商前三季度綜合毛利率為15.21%，同比大幅下降3.48個百分點。

　　在這份令人失望的三季報中，蘇寧云商還預計，其2013年全年凈利潤將為2.68億元至8.03億元，同比大幅下滑90%至70%。三季報說，年內隨著線上線下同價政策的持續(xù)推進，有助于用戶體驗的提升以及O 2O融合模式的形成，但毛利率水平同比將有所下降，除此之外，相應投入費用的增減，宏觀環(huán)境的不確定性也將影響公司的業(yè)績。

　　不過，蘇寧云商表示，現(xiàn)階段公司仍處于互聯(lián)網零售轉型的投入探索期，隨著O2O模式優(yōu)勢的體現(xiàn)，開放平臺帶來SK U數(shù)量的不斷增加以及物流系統(tǒng)的持續(xù)投入帶來用戶體驗的提升，將推動蘇寧互聯(lián)網零售模式逐步成形，銷售收入的增長以及效益的提升也將在后期逐步體現(xiàn)出來。

　　相比冷冰冰的財務數(shù)據(jù)而言，二級市場的反應更為激烈。公布季報的第二天，蘇寧云商跌停，11月1日則繼續(xù)大跌8.50%，僅僅兩個交易日內就跌去了17.66%。

　　基金三季報顯示，截至2013年9月30日，共有41家基金公司旗下的90只基金產品重倉持有了蘇寧云商，持股總數(shù)為6 .20億股，占流通股比例為12.52%，持股總市值則為79.61億元。10月31日的龍虎榜單數(shù)據(jù)則顯示，當天賣出金額最大的前5名中，有4家是機構專用席位，賣出金額高達4.56億元。

　　值得注意的是，蘇寧云商的三季報顯示，長期位列其十大股東之一的社保基金108組合，已經“先知先覺”地在今年三季度末從上述名單中消失。

　　W IN D統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度蘇寧云商累計上漲了94.79%，多只業(yè)績排名靠前的公募基金均重倉持有了該只股票。但自從2013年10月10日創(chuàng)下14.33元的階段高點以來，蘇寧云商在16個交易日中不斷下跌，累計跌幅已達30.02%。

　　失望

　　線上業(yè)務增速遠遜預期

　　就在稍早之前的10月25日，互聯(lián)網零售巨頭亞馬遜發(fā)布了季度報告，這份季度報告顯示，亞馬遜仍然處于凈虧損狀態(tài)，虧損達4100萬美元，但有別于蘇寧云商的是，分析師們繼續(xù)看好，甚至對其股價估值至400美元，而在10月25日當天，其股價亦大幅上漲了9 .39%，盤中創(chuàng)下368.40美元的歷史新高。

　　同樣是季度虧損，為何市場反應卻截然不同？

　　一位Q D II的基金經理對《經濟參考報》記者表示，亞馬遜正處于高速擴張之中，其商業(yè)模式是典型的“固定成本+互聯(lián)網”的模式，依靠互聯(lián)網最大程度地使用了公司的固定資產，只要銷量足夠，盈利不成問題。相比之下，蘇寧則更像是一個缺少互聯(lián)網基因的企業(yè)，其在從傳統(tǒng)門店零售向線上零售轉型的過程并不順利，同時還面臨來自天貓、京東等的競爭壓力，其能否轉型成功還存在較大的不確定性。