近日銀監(jiān)會(huì)發(fā)布商業(yè)銀行委托貸款管理辦法的征求意見稿，擬明確委托貸款屬中間業(yè)務(wù)，禁止將銀行授信資金作為委托貸款資金來源。委托貸款是指委托人提供資金，由銀行（受托人）根據(jù)委托人確定的借款人、用途、金額、幣種、期限、利率等代為發(fā)放、協(xié)助監(jiān)督使用并收回的貸款。

    近幾年委托貸款發(fā)展極快。銀行為規(guī)避監(jiān)管對(duì)銀行信貸的額度管理以及貸存比的考核，把表內(nèi)的信貸業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向了表外，這一轉(zhuǎn)，其實(shí)貸款還是那個(gè)貸款，什么都沒變，只是穿了個(gè)“委托貸款”的馬甲，但是銀行的收益卻很高，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)相對(duì)信貸要大。

    銀行收益高更重要的原因是，通過委托貸款，信貸的對(duì)象都指向了房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)和鋼鐵水泥等項(xiàng)目，容易獲得高收益。銀行通過這種方式不僅僅提高了自己的收益，貸款的委托方，其實(shí)就是存款方的收益也提高了，最終抬高整個(gè)社會(huì)的融資成本。

    這種說法一點(diǎn)不夸張，我們看看最近幾年委托貸款到底有多瘋狂。2012年委托貸款增加1.28萬億元，占當(dāng)年新增人民幣貸款的比例僅為16%。2013年人民幣貸款增加8.89萬億元，同比多增6879億元，委托貸款增加2.55萬億元，同比多增1.26萬億元；2014年全年人民幣貸款增加9.78萬億元，同比多增8900億元，委托貸款增加2.51萬億元，同比少增396億元。從以上數(shù)字可以看出，委托貸款最近幾年在新增貸款中所占份額大約在25%以上，是影子銀行中份額最高者。

    委托貸款風(fēng)險(xiǎn)較高，因?yàn)楸M管從法理上來講銀行只是一個(gè)二傳手，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該由委托者承擔(dān)，但事實(shí)上由于其操作不規(guī)范，法律上規(guī)定不明晰，大眾心目中委托貸款跟一般貸款區(qū)別不大，都認(rèn)為銀行是最終要兜底的，而其貸款的行業(yè)大都風(fēng)險(xiǎn)較高，這樣就讓委托貸款也屬于剛性兌付，銀行的風(fēng)險(xiǎn)沒有轉(zhuǎn)移出去，只是徒然增加了融資成本。

    2009年銀行發(fā)放了天量信貸，2010年就出現(xiàn)了地方融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)問題和房地產(chǎn)的泡沫化，監(jiān)管層認(rèn)識(shí)到這樣的信貸是要出大事的，從而對(duì)銀行的信貸和貸存比實(shí)行嚴(yán)厲監(jiān)管，尤其是對(duì)以上兩個(gè)領(lǐng)域的信貸進(jìn)行了限制。但是天量貨幣發(fā)出去了，銀行得盈利，于是就開始了各種影子銀行的泛濫，這個(gè)泛濫還是以所謂利率市場(chǎng)化的名義進(jìn)行的，但事實(shí)上只是抬高了融資成本，這條利率市場(chǎng)化道路不通。

    這個(gè)過程中，信托成為銀行信貸資金出表的一個(gè)通道，這幾年伴隨著這個(gè)過程得到千載難逢的機(jī)會(huì)，賺了個(gè)盆滿缽滿，但是股票市場(chǎng)卻由此一蹶不振，進(jìn)入漫漫熊市，券商基金盈利下降，作為其監(jiān)管者的證監(jiān)會(huì)也很有壓力。

    于是從2012年開始先后放開了券商和基金在所謂泛資產(chǎn)管理方面的業(yè)務(wù)，其實(shí)就是影子銀行業(yè)務(wù)，只不過券商和基金子公司是以資產(chǎn)證券化的形式開展的，這個(gè)業(yè)務(wù)跟信托和銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)完全是一回事，大家都爭(zhēng)搶這塊業(yè)務(wù)。又由于這個(gè)過程中，監(jiān)管層一再斷斷續(xù)續(xù)地規(guī)而不范，徒然抬高了信貸成本，最終提高的只是社會(huì)融資成本，這就是2013年發(fā)生兩次錢荒的根本原因。

    因此從短期看，由于不規(guī)范的操作，近幾年可能有一些信貸資金進(jìn)入股市，但是這次規(guī)范降低了社會(huì)融資成本，可能最終對(duì)股市是個(gè)利好。