專(zhuān)題：2025基金行業(yè)年終大盤(pán)點(diǎn)：公募規(guī)模近36萬(wàn)億元，主動(dòng)權(quán)益重奪主場(chǎng)，“冠軍基”揭榜倒計(jì)時(shí)

■機(jī)構(gòu)動(dòng)向

多資產(chǎn)配置受追捧 FOF年內(nèi)發(fā)行規(guī)模突破800億元

年末往往是價(jià)值風(fēng)格勝率較高的時(shí)段。有基金經(jīng)理表示：時(shí)至年末，一方面處于業(yè)績(jī)空窗期，市場(chǎng)缺乏一定的確定性博弈線索；另一方面，資金流動(dòng)性通常偏緊、部分資金存在避險(xiǎn)需求，為價(jià)值風(fēng)格表現(xiàn)穩(wěn)健的板塊帶來(lái)季節(jié)性增量資金，加上此時(shí)容易出現(xiàn)估值切換行情，低估值、盈利確定性高的價(jià)值風(fēng)格或更好

◎記者 趙明超

今年以來(lái)，F(xiàn)OF發(fā)展開(kāi)始提速，年內(nèi)發(fā)行規(guī)模突破800億元，超過(guò)此前三年的發(fā)行規(guī)模總和。與此同時(shí)，還有更多FOF新品持續(xù)上報(bào)。總體來(lái)看，越來(lái)越多的FOF采取多元資產(chǎn)配置策略，明晰產(chǎn)品定位，為投資者提供穩(wěn)健收益。

FOF發(fā)行規(guī)模勁增

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月12日，今年以來(lái)，已有78只FOF成立，發(fā)行總規(guī)模為800.36億元。相比之下，2024年共成立35只FOF，發(fā)行規(guī)模僅100多億元。拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，今年以來(lái)FOF發(fā)行規(guī)模已超過(guò)2022年至2024年之和。

值得注意的是，今年爆款FOF頻現(xiàn)，多只FOF發(fā)行規(guī)模超過(guò)50億元。具體來(lái)看，東方紅盈豐穩(wěn)健配置6個(gè)月持有期混合（FOF）發(fā)行規(guī)模為65.73億元，富國(guó)盈和臻選3個(gè)月持有期混合（FOF）為60.01億元，易方達(dá)如意盈安6個(gè)月持有期混合（FOF）、華泰柏瑞盈泰穩(wěn)健3個(gè)月持有期混合（FOF）均超過(guò)55億元。

除新發(fā)火熱外，多只FOF規(guī)模快速攀升。截至三季度末，中歐盈選穩(wěn)健6個(gè)月持有期混合（FOF）規(guī)模從去年底的39.91億元增至108.15億元，華安盈瑞穩(wěn)健優(yōu)選6個(gè)月持有期混合（FOF）也從23.78億元增至83.65億元。另外，富國(guó)盈和臻選3個(gè)月持有期混合（FOF）于今年2月成立，截至9月30日，規(guī)模已接近翻倍，達(dá)到117.59億元。

FOF緣何如此受青睞？在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，多只績(jī)優(yōu)FOF規(guī)模大增，主要是采取多資產(chǎn)配置策略，基金凈值平穩(wěn)向上，吸引較多資金涌入。與此同時(shí)，頭部銀行渠道越來(lái)越重視FOF產(chǎn)品，與基金公司合作打造FOF優(yōu)選池。例如，招商銀行推出TREE長(zhǎng)盈計(jì)劃，該計(jì)劃納入的FOF要求有清晰的收益和回撤目標(biāo)。梳理發(fā)現(xiàn)，TREE長(zhǎng)盈計(jì)劃納入的多只FOF規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。

申萬(wàn)宏源證券分析師鄧虎在研報(bào)中表示，利率水平下降，市場(chǎng)對(duì)于多元資產(chǎn)配置實(shí)現(xiàn)“固收+”的認(rèn)可度上升，因此FOF需求增長(zhǎng)。從TREE長(zhǎng)盈計(jì)劃產(chǎn)品的后續(xù)運(yùn)作來(lái)看，招商銀行極度看重產(chǎn)品的波動(dòng)和回撤。因此，TREE長(zhǎng)盈計(jì)劃本質(zhì)上屬于對(duì)傳統(tǒng)銀行理財(cái)產(chǎn)品和純債基金的替代。

新品持續(xù)上報(bào)

FOF新品持續(xù)上報(bào)。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月12日，月內(nèi)又有10只FOF上報(bào)，產(chǎn)品名稱(chēng)中頻頻出現(xiàn)“多元”“穩(wěn)健”“多資產(chǎn)”等關(guān)鍵詞。具體來(lái)看，包括長(zhǎng)城睿盈多元穩(wěn)健配置3個(gè)月持有期混合（FOF）、永贏元鑫穩(wěn)健多資產(chǎn)六個(gè)月持有期混合（FOF）等。

FOF的多元資產(chǎn)配置思路，在業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上已有所體現(xiàn)，往往涵蓋多類(lèi)資產(chǎn)。以華商匯享多元配置3個(gè)月持有混合（FOF）為例，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：中證800指數(shù)收益率*9%+中債綜合全價(jià)（總值）指數(shù)收益率*80%+中證港股通綜合指數(shù)（人民幣）收益率*3%+上海黃金交易所Au99.99現(xiàn)貨實(shí)盤(pán)合約收益率*3%+銀行人民幣活期存款利率（稅后）*5%。

滬上某基金研究人士表示，在當(dāng)前的公募基金產(chǎn)品里，只有FOF可以通過(guò)投資基金的方式，來(lái)實(shí)現(xiàn)多資產(chǎn)配置，由于股、債、黃金、海外等品種可以相互對(duì)沖，減少了對(duì)股、債的依賴(lài)，開(kāi)創(chuàng)了新類(lèi)型的低波“固收+”產(chǎn)品，在今年以來(lái)的結(jié)構(gòu)性股市行情和震蕩的債市行情中，這種產(chǎn)品受到不少投資者青睞。

隨著指數(shù)基金產(chǎn)品陣營(yíng)快速擴(kuò)容，部分FOF選擇指數(shù)基金作為底層資產(chǎn)。匯添富基金公開(kāi)表示，作為FOF底層資產(chǎn)的指數(shù)基金，雖然運(yùn)作透明、交易靈活、風(fēng)險(xiǎn)分散，但不少行業(yè)主題類(lèi)指數(shù)基金收益依賴(lài)單一因子暴露，易帶來(lái)高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。投資者容易在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)受投資情緒驅(qū)動(dòng)，導(dǎo)致頻繁誤判，賺錢(qián)體驗(yàn)較差。而FOF具有分散投資和資產(chǎn)配置雙重優(yōu)勢(shì)，有望更好平滑凈值波動(dòng)，改善投資者的投資體驗(yàn)。