財聯(lián)社12月15日訊（編輯 瀟湘）本周，美國金融市場關于美聯(lián)儲未來降息幅度的激烈爭論，料將因一系列關鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)的發(fā)布而升溫。對于許多市場人士而言，這或許也將是2025年最后的一個數(shù)據(jù)“超級周”……

　　隨著延遲多時的美國月度非農(nóng)就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)即將在未來一周陸續(xù)出爐，這些報告無疑將填補美國政府停擺造成的數(shù)據(jù)空白，而1月初還將發(fā)布更多關鍵就業(yè)數(shù)據(jù)。這些指標將有助于解答2026年伊始的核心問題：在連續(xù)三次降息后，美聯(lián)儲是否已接近結束寬松周期，抑或需要采取更激進的降息行動？

　　這對債券交易員來說至關重要。他們目前正押注美聯(lián)儲明年將降息兩次以支持就業(yè)市場和前景——盡管當前美國通脹仍居高不下。這一降息次數(shù)預估比美聯(lián)儲上周點陣圖中暗示的還要多出一次。

　　如果這些利率市場的押注正確，可能會為美債乃至美股迎來又一輪強勁走勢鋪平道路，今年美國國債正朝著2020年以來表現(xiàn)最佳的一年邁進。

　　德意志資產(chǎn)管理公司美洲固定收益主管George Catrambone表示，明年利率走向最重要的單一數(shù)據(jù)點可能就是周二公布的就業(yè)數(shù)據(jù)。“這是我唯一關注的指標，勞動力市場的走向將決定利率走向?！?/p>

　　Catrambone是預期美聯(lián)儲將不得不大幅降息的分析師之一。鑒于本周非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前美國勞動力指標疲軟，其預計美聯(lián)儲降息幅度可能遠超預期——他上周在美債收益率飆升至數(shù)月高位時已買入了美國國債。

　　部分華爾街交易員目前也正在建立相關期權頭寸——如果市場轉向預期美聯(lián)儲明年一季度降息，這些頭寸將獲利。

　　值得一提的是，市場定價眼下并未完全消化美聯(lián)儲在明年年中之前再次降息的預期，第二次降息的預期窗口則在明年10月份。

　　積壓的數(shù)據(jù)成關鍵

　　這使得業(yè)內(nèi)人士對即將公布的11月及10月部分美國宏觀數(shù)據(jù)的關注度持續(xù)升溫。

　　繼美聯(lián)儲上周的議息會議之后，將于本周二公布的美國11月就業(yè)報告預計將進一步影響2026年的借貸成本前景。媒體調查顯示，11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)預計增加5萬人。此前延遲發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月美國就業(yè)崗位增加了11.9萬個，超出預期，但失業(yè)率升至4.4%，為2021年以來最高水平。

　　該報告還將包括對10月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的補發(fā)——該數(shù)據(jù)因聯(lián)邦政府停擺而延遲發(fā)布。然而，美國勞工統(tǒng)計局此前已表示，由于無法進行當月的家庭調查，10月份的失業(yè)率數(shù)據(jù)將因此空缺。

　　宏觀策略師Ed Harrison表示，“美債漲勢要想延續(xù)，12月16日的就業(yè)報告將成為下一道數(shù)據(jù)關卡。市場普遍預期11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增加5萬，若實際數(shù)據(jù)低于預期，或將推動債市延續(xù)上漲行情，并將首次完全定價的降息時間從明年6月提前到明年4月?！?/p>

　　WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan則認為，“美聯(lián)儲在1月下次會議上降息的門檻已經(jīng)提高了。人們需要看到就業(yè)報告中出現(xiàn)明顯的經(jīng)濟降溫證據(jù)?！?/p>

　　Flanagan表示，若11月非農(nóng)數(shù)據(jù)維持在9月的（較高）水平區(qū)間，可能引發(fā)美債拋售潮，推動10年期美債收益率升至4.25%。他還認為，美聯(lián)儲降息周期即將結束，并援引其研究指出3.5%就是所謂中性利率——既不刺激也不抑制經(jīng)濟。

　　此觀點在一定程度上呼應了美聯(lián)儲主席鮑威爾上周表態(tài)。他當時稱，政策利率現(xiàn)已進入美聯(lián)儲官員們所估計的“中性”利率范圍內(nèi)。部分人士認為，這表明美聯(lián)儲進一步寬松的空間有限。根據(jù)掉期市場數(shù)據(jù)，交易員預計美聯(lián)儲將在降息至3.2%左右結束本輪寬松周期。

　　除了非農(nóng)數(shù)據(jù)外，美國政府四季度早些時候經(jīng)歷的史上最長停擺，還波及到了另一項備受關注的經(jīng)濟指標：CPI。目前業(yè)內(nèi)預計，周四公布的11月CPI報告將顯示，當月總體CPI和剔除食品和能源價格的核心CPI同比漲幅均為3%，環(huán)比漲幅則均為0.3%。目前，美國通脹仍持續(xù)高于美聯(lián)儲2%的官方目標。

　　美國商務部本周二還將公布10月份的零售銷售數(shù)據(jù)。經(jīng)濟學家預測，剔除汽車和汽油支出后，核心零售銷售將環(huán)比增長0.2%，這表明第四季度初消費者需求依然較為強勁。

　　當然，除了一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)的密集出爐，另一重大事件目前也正在醞釀：隨著特朗普總統(tǒng)施壓要求大幅降息，部分投資者的關注焦點已轉向鮑威爾五月任期屆滿后的繼任人選。特朗普的遴選工作目前已進入最后階段。

　　Allspring全球投資公司固定收益團隊主管Janet Rilling指出：“無論經(jīng)濟是否過熱，新主席上任都意味著美聯(lián)儲將采取更鴿派的立場?！彼a充道，“就業(yè)市場可能成為政策調整的掩護。我們雖不預期失業(yè)率會大幅攀升，但若就業(yè)形勢略顯疲軟，這將成為未來進一步降息的借口?！?/p>