行情回顧及主要觀點：
港股方面，上周恒生港股通中國央企紅利指數(shù)上漲0.52%，恒生指數(shù)上漲0.50%，恒生科技指數(shù)上漲0.37%。A股方面，上周中證國企紅利指數(shù)上漲0.31%，滬深300上漲1.97%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025/12/26，均為對應全收益指數(shù)的收益率）
中央企業(yè)負責人會議12月22日至23日在京召開。會議強調，央企要圍繞增強核心功能、提升核心競爭力，進一步深化改革、強化創(chuàng)新、優(yōu)化結構，著力防范化解重大風險挑戰(zhàn)，持續(xù)推動國有資本和國有企業(yè)做強做優(yōu)做大，更好發(fā)揮科技創(chuàng)新、產業(yè)控制、安全支撐作用，高質量完成好“十四五”規(guī)劃目標任務，為實現(xiàn)“十五五”良好開局打牢基礎。
央企經(jīng)營指標進一步優(yōu)化。 “一利五率”經(jīng)營指標體系總體穩(wěn)定、個別優(yōu)化，“一利”仍為利潤總額，用“營業(yè)收現(xiàn)率”替換“營業(yè)現(xiàn)金比率”，總要求是“一增一穩(wěn)四提升”，即利潤總額穩(wěn)定增長，資產負債率保持總體穩(wěn)定，凈資產收益率、研發(fā)經(jīng)費投入強度、全員勞動生產率、營業(yè)收現(xiàn)率同比提升。央國企經(jīng)營考核指標體系不斷優(yōu)化，引導央國企提高經(jīng)營效率，更加符合資本市場審美。
國企改革持續(xù)推進，國資央企的盈利能力較為穩(wěn)健，其2025 年前三季度年化 ROE 較A 股整體具有較大優(yōu)勢。然而，央企上市公司長期面臨估值偏低、市場估值與其經(jīng)濟地位不匹配的問題，但在市值管理指揮棒和盈利質量改善雙重推動下，央企的分紅意愿和能力均較強。
港股通央企紅利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中國央企紅利指數(shù)股息率達6.97%（vs中證紅利5.14%），PB為0.61，PE為6.96，其全收益指數(shù)近五年累計收益151%，相對恒生全收益指數(shù)超額收益134%。中證國企紅利指數(shù)股息率達5.20%，PB為0.87，PE為8.71，近五年全收益指數(shù)累計收益64%，相對滬深300全收益指數(shù)超額收益60%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025/12/26）
展望后市，國內降息周期下的低利率環(huán)境、經(jīng)濟弱復蘇的背景均利好紅利策略，市值管理指揮棒下央國企的分紅意愿和能力均較強，港股通央企紅利ETF（513920）與國企紅利ETF（561060）配置價值較高。
港股通央企紅利ETF（513920）產品簡介
港股通央企紅利ETF（513920）是全市場首支疊加港股、央企、紅利三重屬性的ETF，也是唯一一只跟蹤恒生港股通中國央企紅利指數(shù)（HSSCSOY）的ETF，該指數(shù)一指囊括港股優(yōu)質高股息央企。場外相關產品有：華安恒生港股通中國央企紅利ETF聯(lián)接A（020866）/聯(lián)接C（020867）。
港股通央企紅利ETF（513920）產品概況
數(shù)據(jù)來源：Wind，華安基金，截至2025/12/26國企紅利ETF（561060）產品簡介
國企紅利ETF（561060）跟蹤中證國企紅利指數(shù)，該指數(shù)從國有企業(yè)中選取現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定且有一定規(guī)模及流動性的100只股票，反映A股市場中代表性高股息國企整體表現(xiàn)。場外相關產品有：華安中證國有企業(yè)紅利ETF聯(lián)接A（020461）/聯(lián)接C（020462）。
風險提示：
以上僅為標的指數(shù)當前成份股分布的客觀介紹，不構成任何投資建議，不作為投資收益的保證。指數(shù)公司后續(xù)可能對指數(shù)編制方案進行調整，指數(shù)成份股的構成和權重可能會動態(tài)變化，請關注部分指數(shù)成份股權重較大、集中度較高的風險。
本基金屬于股票型基金，屬于較高風險、較高預期收益的基金品種，主要投資于標的指數(shù)成份股及備選成份股，其聯(lián)接基金主要通過投資目標ETF緊密跟蹤標的指數(shù)的表現(xiàn)。本基金預期收益與風險高于貨幣市場基金、債券型基金與混合型基金，具有與標的指數(shù)相似的風險收益特征?；鸸芾砉静槐ＷC本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；甬a品收益存在波動風險，投資需謹慎，詳情請認真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。