原標(biāo)題：券商資管業(yè)務(wù)韌性強(qiáng) 公募私募“雙輪驅(qū)動(dòng)”成關(guān)鍵

在經(jīng)歷數(shù)年轉(zhuǎn)型陣痛期后，2024年，隨著市場(chǎng)環(huán)境的改善以及公募、私募雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的深入推進(jìn)，券商資管業(yè)務(wù)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展韌性。一方面，券商資管業(yè)務(wù)規(guī)模止跌回升，合計(jì)達(dá)到9.7萬(wàn)億元；另一方面，不少券商資管業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)穩(wěn)健且持續(xù)向好，行業(yè)“一哥”收入已超百億元。

盡管各家券商資管業(yè)務(wù)的發(fā)展情況仍存在一定程度的分化，但從整體而言，資管業(yè)務(wù)收入的韌性已愈發(fā)凸顯，正成為部分券商保持業(yè)績(jī)穩(wěn)定的重要支撐因素。

凈收入整體相對(duì)穩(wěn)健

聚焦券商行業(yè)“主力軍”——上市券商的資管業(yè)務(wù)收入情況，截至4月23日，已有26家上市券商發(fā)布了2024年年報(bào)。其中，有8家2024年資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入均在10億元以上，行業(yè)龍頭中信證券以105.06億元的凈收入暫列榜首，其后依次為廣發(fā)證券、華泰證券、國(guó)泰海通，資管業(yè)務(wù)凈收入分別為68.85億元、41.46億元、38.93億元。

增速方面，上述26家上市券商中，有13家報(bào)告期內(nèi)資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，其中，7家同比增長(zhǎng)幅度超過(guò)10%。南京證券以110.94%的同比增幅暫列首位，其后依次為首創(chuàng)證券、國(guó)信證券、國(guó)聯(lián)民生，同比增幅分別為75.48%、65.42%、48.99%。

國(guó)金證券非銀首席分析師舒思勤表示，2024年，盡管權(quán)益類產(chǎn)品遭遇凈值回撤與管理費(fèi)調(diào)降的雙重?cái)D壓，但依托“固收+”產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)張及指數(shù)化工具管理規(guī)模提升，券商資管業(yè)務(wù)收入韌性凸顯。

從受托資管規(guī)模來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，在目前已披露相關(guān)數(shù)據(jù)的21家上市券商中，截至2024年末，有14家券商受托資管規(guī)模均超過(guò)1000億元。其中，中信證券以1.54萬(wàn)億元的受托資管規(guī)模遙遙領(lǐng)先，同比增長(zhǎng)11.09%；國(guó)泰海通、華泰證券受托資管規(guī)模均超過(guò)5000億元，分別為5884.3億元、5562.67億元。增速方面，中原證券、廣發(fā)證券、國(guó)聯(lián)民生暫居前三，受托資管規(guī)模分別同比增長(zhǎng)43.9%、23.87%、21.52%。

在華泰證券金融首席分析師沈娟看來(lái)，雖然2024年大型券商資管業(yè)務(wù)規(guī)模出現(xiàn)了明顯分化，且內(nèi)部結(jié)構(gòu)差異較大，但是凈收入整體相對(duì)穩(wěn)健。中信證券資管規(guī)模大幅領(lǐng)先同業(yè)，且保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。廣發(fā)證券資管規(guī)模提升明顯，主要由于其集合資管規(guī)模同比增長(zhǎng)約30%。此外，在2024年公募基金總規(guī)模顯著增長(zhǎng)的背景下，券商控股、參股基金公司的資管規(guī)模也普遍增長(zhǎng)，進(jìn)一步豐富了券商資管業(yè)務(wù)的生態(tài)體系。

“打法”各異

“大資管”時(shí)代下，為把握發(fā)展機(jī)遇，券商正持續(xù)優(yōu)化資管業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升主動(dòng)管理能力，資管業(yè)務(wù)規(guī)模止跌回升，主動(dòng)管理產(chǎn)品規(guī)模不斷擴(kuò)大。特別是在2024年，券商資管業(yè)務(wù)在提升專業(yè)水平方面取得了顯著進(jìn)展，公募、私募雙輪驅(qū)動(dòng)逐漸成為券商資管業(yè)務(wù)發(fā)展的重要戰(zhàn)略方向。

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，證券行業(yè)資管業(yè)務(wù)總規(guī)模為9.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.7%。其中，以公募基金和集合資管為代表的主動(dòng)管理產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)4.3萬(wàn)億元，占比約44%，連續(xù)三年高于定向資管產(chǎn)品規(guī)模占比。

私募資管業(yè)務(wù)方面，2024年，無(wú)論是從存量規(guī)模還是年度新設(shè)規(guī)模的角度來(lái)看，券商私募資管業(yè)務(wù)均展現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的勢(shì)頭。據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2024年末，券商私募資管產(chǎn)品規(guī)模達(dá)5.47萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.04%；券商2024年新設(shè)私募資管產(chǎn)品規(guī)模同比增長(zhǎng)近20%。

公募業(yè)務(wù)方面，隨著資管業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿θ找骘@現(xiàn)，券商正持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，并通過(guò)設(shè)立資管子公司、申請(qǐng)公募牌照等方式積極向公募賽道滲透，拓展資管業(yè)務(wù)邊界。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前證券行業(yè)中，共有15家券商或券商資管子公司獲得了公募基金管理資格。今年3月21日，國(guó)信證券的資管子公司國(guó)信資管宣布正式開(kāi)業(yè)。目前，廣發(fā)資管、光證資管、國(guó)金資管、安信資管也正在推進(jìn)申請(qǐng)公募牌照的進(jìn)程中。

從券商資管業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局來(lái)看，各家券商憑借自身獨(dú)特的資源稟賦與發(fā)展定位，探索出了契合自身發(fā)展的差異化“打法”，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中各展所長(zhǎng)。

例如，2024年，廣發(fā)資管著力履行社會(huì)財(cái)富“管理者”職責(zé)，持續(xù)加強(qiáng)投研體系建設(shè)，提升主動(dòng)管理能力，積極推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)與業(yè)務(wù)拓展；國(guó)信證券積極把握市場(chǎng)機(jī)遇，設(shè)立專業(yè)的資管子公司，為資管業(yè)務(wù)進(jìn)一步推進(jìn)專業(yè)化運(yùn)營(yíng)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，根據(jù)市場(chǎng)情況和客戶需求，推出掛鉤黃金的“固收+”、掛鉤衍生品的指數(shù)增強(qiáng)等新策略。

展望資管業(yè)務(wù)的未來(lái)發(fā)展，中信證券表示，公司將進(jìn)一步加強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)，以客戶需求為中心提供全方位、高質(zhì)量的資管服務(wù)，完善客群多元化、專業(yè)化經(jīng)營(yíng)。同時(shí)，加強(qiáng)產(chǎn)品規(guī)劃布局和場(chǎng)景設(shè)計(jì)，打造風(fēng)險(xiǎn)收益特征清晰、穩(wěn)定的產(chǎn)品系列，并持續(xù)推進(jìn)公募牌照申請(qǐng)。

首創(chuàng)證券表示，將進(jìn)一步優(yōu)化資管業(yè)務(wù)模式和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大力度推進(jìn)多資產(chǎn)、多策略轉(zhuǎn)型。充分調(diào)動(dòng)分支機(jī)構(gòu)力量，大力推進(jìn)資管投顧業(yè)務(wù)發(fā)展。充分關(guān)注權(quán)益市場(chǎng)機(jī)會(huì)，在“固收+”、權(quán)益類產(chǎn)品等方面實(shí)現(xiàn)更多突破。