7月1日晚，繼監(jiān)管層連續(xù)公布降低交易費(fèi)用、短期公司債發(fā)債主體擴(kuò)容至所有券商以及兩融債權(quán)資產(chǎn)證券化放行后，再度公布了經(jīng)過(guò)征求意見(jiàn)并修訂完成的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》（下稱辦法）。
根據(jù)辦法規(guī)定，監(jiān)管層將取消有關(guān)兩融的強(qiáng)制平倉(cāng)安排，而允許券商同客戶自行商定補(bǔ)充擔(dān)保物的期限、比例等。
事實(shí)上，這一規(guī)定的下發(fā)或需及時(shí)拯救了部分已出現(xiàn)深跌的融資標(biāo)的個(gè)股。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，截至7月1日收盤，已有不少于101只兩融標(biāo)的股半個(gè)月累計(jì)跌幅已超過(guò)或達(dá)到40%。
事實(shí)上，滬深兩市的場(chǎng)內(nèi)融資余額已連續(xù)第7個(gè)交易日縮水，期間融資盤縮水規(guī)模已超過(guò)2000億元。
新規(guī)或“解救”101只融標(biāo)股
7月1日，滬指再次迎來(lái)單日深跌，全天跌幅達(dá)-5.23%。
而與此前調(diào)整有所不同，改日下跌更為明顯的主板市場(chǎng)則包含了較多的兩融標(biāo)的股，而這亦引發(fā)了業(yè)內(nèi)對(duì)券商兩融風(fēng)險(xiǎn)的更多擔(dān)憂。
據(jù)福建一家券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人透露，根據(jù)當(dāng)前兩融市場(chǎng)的常規(guī)杠桿，個(gè)股累計(jì)跌幅超過(guò)40%時(shí)，通常對(duì)應(yīng)客戶的維持擔(dān)保比例也將低于150%，并進(jìn)入瀕臨平倉(cāng)線的危險(xiǎn)境地。
“據(jù)我們的測(cè)算，一般個(gè)股跌40%左右就會(huì)下破警戒線范圍，我們將通知客戶及時(shí)補(bǔ)充保證金。”前述營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人表示，“在40%這個(gè)位置，如果再度下跌很可能導(dǎo)致平倉(cāng)。”
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，6月15日至7月1日，滬深兩市共有101只融資融券標(biāo)的股累計(jì)跌幅已超過(guò)或達(dá)到40%的危險(xiǎn)狀態(tài)。
其中除鴻博股份（002229）跌幅已突破50%外，亦有神州泰岳、天音控股等10只個(gè)股累計(jì)跌幅不少于45%。
值得一提的是，雖然截至7月1日的滬指點(diǎn)位略高于6月29日的近期低點(diǎn)，但前述累計(jì)“超跌股”的數(shù)量已多于彼時(shí)；統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月29日收盤，自當(dāng)月15日以來(lái)累計(jì)跌幅不少于40%的個(gè)股僅有58只，而超過(guò)45%的股票僅有5只。
這也意味著，經(jīng)過(guò)兩天的市場(chǎng)震蕩，股指雖并未跌破前期低點(diǎn)，但處于比較危險(xiǎn)狀態(tài)中的兩融標(biāo)的個(gè)股的數(shù)量卻放大了近一倍。
“主要是昨天上漲的主力是創(chuàng)業(yè)板，主板啟動(dòng)不明顯，而一些弱勢(shì)股的回升也不給力。”北京一家大型券商高級(jí)策略分析師表示，“今天尾盤主板再次跳水，導(dǎo)致前期跌幅較大的個(gè)股再次受累。”
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，前述101只兩融標(biāo)的股在6月15日至30日期間，累計(jì)融資凈償還額約258.32億元；而截至30日收盤，該部分股票合計(jì)融資盤余額約1577.78億元。
不過(guò)亦有業(yè)內(nèi)人士指出，雖然前述101只個(gè)股的融資總額較大，但真正于高位融資買入并持有至今的籌碼占比“未必很高”。
“首先這些融資盤并不都是6月15日之前的高點(diǎn)殺進(jìn)去的，其次許多之前持有部分跌幅較大個(gè)股的融資客戶，中途割肉可能性也較大，所以可能存在平倉(cāng)、爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的融資規(guī)模并不大。”前述營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人稱。
兩融規(guī)模7連降
在更多兩融標(biāo)的股進(jìn)一步向下深跌的同時(shí)，A股場(chǎng)內(nèi)融資盤的規(guī)模也正處于“逐日縮水”狀態(tài)。
同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市融資余額在6月18日達(dá)到歷史峰值，為2.267萬(wàn)億；6月19日至6月30日的七個(gè)交易日，兩融余額呈環(huán)比逐日下降趨勢(shì)，截至6月30日收盤，該余額已降至2.045萬(wàn)億元。
這也意味著，僅在前述的七個(gè)交易日中，滬深兩市的場(chǎng)內(nèi)融資盤就已縮水達(dá)2219億元。
有分析人士認(rèn)為，滬深兩市融資盤縮水的原因之一，與股指下跌導(dǎo)致市場(chǎng)情緒較為低落有關(guān)。
“調(diào)整前，A股的每日融資買入額都能達(dá)到2000億規(guī)模，有個(gè)別天超過(guò)2500億，但后來(lái)每日融資買入額就開(kāi)始下降了。”前述高級(jí)策略分析師稱，“調(diào)整引發(fā)市場(chǎng)觀望情緒的加劇，許多人不敢融資買入了。”
同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，6月2日至15日期間，A股每日融資買入額均超過(guò)2000億元，而6月16日至今，該值均未超過(guò)1800億元，6月23日起更是低至1200億元一線。
同樣需要注意的是，在A股此輪調(diào)整的前期，融資償還額也出現(xiàn)下降。數(shù)據(jù)顯示，6月18日和24日兩個(gè)交易日，單日融資償還額均未超過(guò)1500億元，但在6月26日之后的三個(gè)交易日，該值又迅速回到2000億元之上。
“剛調(diào)整時(shí)融資償還額減少，說(shuō)明部分融資客戶存在不愿割肉平倉(cāng)的心態(tài)。”前述營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，“但后來(lái)償還額的放大，則和一些股票價(jià)格撐不住風(fēng)控線有關(guān)，一些客戶會(huì)選擇在被系統(tǒng)強(qiáng)平前主動(dòng)平倉(cāng)，這導(dǎo)致近期償還額的增加。”
與此同時(shí)，融資余額的縮減也和部分兩融客戶主動(dòng)降低杠桿的操作不無(wú)關(guān)聯(lián)。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，出于規(guī)避市場(chǎng)震蕩所可能帶來(lái)的短期風(fēng)險(xiǎn)，部分兩融客戶選擇暫時(shí)主動(dòng)降低、或放棄使用融資杠桿。
“之前有從券商、朋友、公司低息貸款融錢炒股，近期我把這些借來(lái)的部分都斬倉(cāng)、償還了。”深圳一位余姓個(gè)人投資者告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“現(xiàn)在我只拿之前的利潤(rùn)炒了，等形勢(shì)明朗后再考慮加杠桿。”
值得一提的是，雖然市場(chǎng)傳聞A股下跌背后存在部分機(jī)構(gòu)融券做空的可能，但從交易數(shù)據(jù)來(lái)看，融券余額在前述調(diào)整區(qū)間并未大幅增長(zhǎng)，反而較融資規(guī)模呈現(xiàn)更大幅的縮減。
同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，6月1日13日期間，日均融券余額為85.74億元；在A股此輪向下調(diào)整期間（6月15日至30日），融券余額的日均值僅60.37億元，環(huán)比下降接近30%。