隨著前段時(shí)間A股出現(xiàn)持續(xù)下跌，空頭的目標(biāo)開始將注意力轉(zhuǎn)移到港股市場。從7月6日起，恒生指數(shù)在3個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)下跌2567點(diǎn)，創(chuàng)下今年以來最大跌幅，內(nèi)房股板塊更是滿目瘡痍。

　　與萬科的百億回購計(jì)劃相比，恒大地產(chǎn)（03333.hk）董事局主席許家印捍衛(wèi)股價(jià)的決心更為堅(jiān)決?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，自7月8日起，恒大斥資超18億港元回購股票。在許家印的大手筆力挺下，恒大股價(jià)成功實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，成為本輪暴跌中走勢最凌厲的內(nèi)房股。

　　自2009年上市以來，恒大在資本市場一直是多空雙方激辯的對象，有人批評它負(fù)債率過高、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高企；也有人盛贊許家印的商業(yè)智慧，以及領(lǐng)先的多元化經(jīng)營策略，恒大股價(jià)在多空激戰(zhàn)中躊躇前行。

　　這一次，許家印再度擊敗了空頭，穩(wěn)定了恒大投資者的信心。

　　18億港元護(hù)盤

　　7月8日，對于恒大地產(chǎn)的投資者而言，仿佛親身經(jīng)歷了香港電視劇《大時(shí)代》里的“大奇跡日”。

　　前一天晚上，A股持續(xù)暴跌的消息傳到了大洋彼岸的美國，在納斯達(dá)克上市的中概股全線暴跌，帶動(dòng)恒生指數(shù)夜間期貨大跌700點(diǎn)，市場人心惶惶。7月8日開市后，恒生指數(shù)暴跌超1000點(diǎn)，跌幅超過3%，恐慌情緒蔓延至內(nèi)房股，連中國海外、恒大地產(chǎn)、碧桂園等績優(yōu)內(nèi)房股也錄得10%~20%的跌幅。

　　但拋售恒大股票的空頭很快發(fā)現(xiàn)，他們遇到了強(qiáng)有力的還擊。在巨量買單涌入下，恒大地產(chǎn)股價(jià)在半小時(shí)內(nèi)由最高19%的跌幅成功“翻紅”，午后漲幅更一度攀升至19%。當(dāng)日收盤，恒大股價(jià)收報(bào)于3.88港元，漲幅為3.19%，成功實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，恒大地產(chǎn)當(dāng)日成交額高達(dá)25.2億港元，排名滬港通標(biāo)的股第六位，成交量明顯放大。

　　護(hù)盤的力量恰恰來自許家印。來自港交所的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日恒大斥資14.75億港元回購了3.74億股，占已發(fā)行股份的2.39%，占當(dāng)天成交金額的58%，每股回購價(jià)格在3.31港元~4.48港元。

　　隨后，恒大反擊空頭的攻勢愈加猛烈。次日（7月9日），恒大斥資1.5億港元回購了3498萬股，公司股價(jià)在當(dāng)日猛漲11.34%。7月15日，恒大再度斥資1.83億港元回購股票，恒大股價(jià)全面收復(fù)了7月以來的失地。

　　香港粵海證券投資銀行董事黃立沖表示，一般而言，上市公司回購股份往往是由于管理層認(rèn)為股價(jià)被低估，一旦實(shí)施回購，有助于對股價(jià)形成強(qiáng)力支撐，推動(dòng)股價(jià)企穩(wěn)向上，并保護(hù)投資者利益，提振投資者信心。

　　相對于萬科的百億回購計(jì)劃，恒大護(hù)盤的決心更為堅(jiān)決，操作上也更為便捷。記者注意到，萬科的回購計(jì)劃需要提交公司股東大會(huì)以特別決議審議，并需要A股類別股東大會(huì)和H股類別股東大會(huì)批準(zhǔn)。與之相對，由于許家印持有恒大地產(chǎn)約65.1%的股份，其保護(hù)投資者權(quán)益的動(dòng)力更強(qiáng)，決策的阻力也更少。

　　這并非恒大首次通過回購股份穩(wěn)定股價(jià)，資料顯示，在去年1~2月，恒大地產(chǎn)股價(jià)一度跌破2港元，公司當(dāng)時(shí)累計(jì)回購16億股，涉及資金約53億港元。值得注意的是，自此之后恒大股價(jià)走出震蕩攀升走勢，并在今年5月創(chuàng)下7.85港元的歷史新高。

　　反擊的底氣

　　自2009年上市以來，恒大地產(chǎn)高速發(fā)展的勢頭絲毫不減。數(shù)據(jù)顯示，2009~2014年，恒大地產(chǎn)的合約銷售額從303億元（人民幣，下同）增加至1315億元，年均增幅高達(dá)66.8%。今年上半年，恒大實(shí)現(xiàn)銷售額871億元，僅次于萬科，坐穩(wěn)上市房企的亞軍寶座。

　　但與靚麗業(yè)績相對應(yīng)的是，部分外資機(jī)構(gòu)對恒大的挑剔從來沒有停止過，尤其是高昂的利息支出與多元化擴(kuò)張是他們看空恒大的最主要理由，這不僅導(dǎo)致恒大地產(chǎn)的估值長期在內(nèi)房股板塊處于中下游水平，恒大股價(jià)也多次受壓，甚至在2012年遭遇做空機(jī)構(gòu)香櫞的“空襲”。

　　恒大此次大手筆出資護(hù)盤，不僅是為了穩(wěn)定公司股價(jià)，更重要的是反映了作為大股東的許家印，對恒大前景充滿信心。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，今年6月起，恒大成功在國內(nèi)發(fā)行總額達(dá)200億元的境內(nèi)債，不僅成為首家在境內(nèi)發(fā)債的紅籌地產(chǎn)公司，債券的票面利率遠(yuǎn)低于恒大去年9%的融資成本，未來公司的融資成本有望出現(xiàn)大幅下降。

　　更重要的是，恒大的多元化擴(kuò)張也漸入佳境。其中，恒大健康產(chǎn)業(yè)率先借殼新傳媒（00708，HK）在港上市，首家互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)醫(yī)院與天津恒大原辰整容醫(yī)院在6月亮相。進(jìn)入7月以來，恒大還宣布分拆足球、文化兩大產(chǎn)業(yè)在新三板掛牌。值得關(guān)注的是，恒大還聯(lián)手騰訊入主香港上市公司馬斯葛（00136，HK），引發(fā)業(yè)界對兩大巨頭在房地產(chǎn)與互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域跨界合作的猜想。

　　一位長期關(guān)注恒大的基金經(jīng)理表示，隨著恒大陸續(xù)將非地產(chǎn)業(yè)務(wù)分拆上市，這不僅能讓新業(yè)務(wù)都擁有自己的資本平臺，有利于拓展融資渠道，同時(shí)也能減少恒大地產(chǎn)對新業(yè)務(wù)的“輸血”，對降低地產(chǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債率的作用明顯?！昂愦蟮亩嘣瘧?zhàn)略符合房企轉(zhuǎn)型發(fā)展的需要”，海通證券房地產(chǎn)分析師涂力磊明確指出，如果將恒大與境內(nèi)其他多元化房企進(jìn)行對比，前者優(yōu)勢明顯。造成公司估值較低的主要原因，在于境外機(jī)構(gòu)比境內(nèi)機(jī)構(gòu)更加保守，對國內(nèi)房地產(chǎn)前景與多元化擴(kuò)張存在不同理解。隨著滬港通的開通，恒大的估值邏輯有望發(fā)生改變。

　　許家印此次漂亮的護(hù)盤動(dòng)作，大大增強(qiáng)投資者對恒大的信心。未來隨著更多內(nèi)地資金進(jìn)入港股市場，在品牌效應(yīng)帶動(dòng)下，恒大地產(chǎn)有望受到內(nèi)地資金追捧。