來源：波士財經(jīng)
一家被市場稱為“國產(chǎn)GPU第一股”的科技公司，在上市后股價狂飆700%的同時，宣布將最高75億元的募集資金用于購買存款和理財。
“國產(chǎn)GPU第一股”摩爾線程今日發(fā)布公告，宣布將使用不超過75億元的閑置募集資金進行現(xiàn)金管理。這些資金將用于購買協(xié)定存款、通知存款、定期存款等安全性高、流動性好的保本型產(chǎn)品。
公司負(fù)責(zé)人向媒體回應(yīng)稱，這75億元是現(xiàn)金管理額度上限，并非實際金額，隨著募投項目逐步推進，閑置資金規(guī)模和現(xiàn)金管理額度都將動態(tài)下降。
股價奇跡
就在一周前，12月5日，摩爾線程以114.28元/股的發(fā)行價登陸科創(chuàng)板，首日收盤漲幅高達(dá)425.46%。
隨后的四個交易日中，其股價繼續(xù)飆升，至12月11日收盤時已漲至941.08元/股，五個交易日內(nèi)累計漲幅達(dá)723.49%，市值一度超過4400億元，僅次于貴州茅臺和寒武紀(jì)，成為A股第三高價股。
這樣的股價表現(xiàn)使早期投資者獲得了驚人的回報。例如，早期投資者沛縣乾曜在2020年首輪融資中投資190萬元，如今持股市值已接近160億元，收益率高達(dá)8418倍。
特殊通道
摩爾線程的IPO進程本身就創(chuàng)造了紀(jì)錄。這家公司從科創(chuàng)板受理到過會僅用了88天，創(chuàng)下了審核速度新紀(jì)錄，被市場視為走了“綠色通道”。
這一速度背后是科創(chuàng)板“1+6”改革政策對硬科技企業(yè)的特別支持。
作為國產(chǎn)GPU領(lǐng)域的代表性企業(yè)，摩爾線程以其“全功能GPU”技術(shù)定位和自主研發(fā)的MUSA架構(gòu)獲得了市場關(guān)注。
盡管公司至今仍處于虧損狀態(tài)，2022年至2024年歸母凈利潤分別為-18.4億元、-16.73億元和-14.92億元，累計未彌補虧損超過12億元，但它代表了國內(nèi)在高端GPU領(lǐng)域的自主創(chuàng)新努力。
資金邏輯
根據(jù)公告，摩爾線程此次IPO實際募集資金凈額為75.76億元。公司計劃將這些資金主要用于新一代AI訓(xùn)推一體芯片、圖形芯片及AI SoC芯片的研發(fā)項目。
然而，這些研發(fā)項目的實施周期為三年，資金將根據(jù)項目進度分階段撥付，導(dǎo)致在項目初期產(chǎn)生部分暫時閑置資金。
公司解釋稱，進行現(xiàn)金管理是為了提高資金使用效率，在確保不影響項目建設(shè)和資金安全的前提下，合理提高資金收益。
投資范圍被嚴(yán)格限定為安全性高、流動性好的保本型產(chǎn)品。
商業(yè)現(xiàn)實
雖然市場對摩爾線程的“現(xiàn)金管理”操作反應(yīng)復(fù)雜，但公司基本面顯示出矛盾的特征。一方面，公司營收增長迅猛，從2022年的0.46億元增長至2024年的4.38億元，三年復(fù)合增長率達(dá)208.44%。
2025年上半年營收更是達(dá)到7.02億元，超過前三年營收總和。
另一方面，公司的現(xiàn)金流狀況引發(fā)關(guān)注。2025年上半年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-10.37億元。同時應(yīng)收賬款快速增長，截至2025年6月末，應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營業(yè)收入的比重已達(dá)55.21%。
這種高速增長伴隨大量應(yīng)收賬款的模式，在半導(dǎo)體行業(yè)并不罕見，但也增加了公司經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險。
生存挑戰(zhàn)
摩爾線程面臨的挑戰(zhàn)遠(yuǎn)不止財務(wù)層面。作為被美國列入“實體清單”的企業(yè)，公司面臨供應(yīng)鏈風(fēng)險。
關(guān)鍵設(shè)備和IP高度依賴外部供應(yīng)商，前五大供應(yīng)商采購占比達(dá)到48%-63%。
技術(shù)層面上，摩爾線程的旗艦產(chǎn)品MTT S5000的FP32算力為32TFlops，而英偉達(dá)H100能達(dá)到67TFlops。
制程工藝上，公司目前主要使用12nm工藝，而國際領(lǐng)先企業(yè)已進入3nm時代。
生態(tài)建設(shè)更是巨大挑戰(zhàn)。英偉達(dá)CUDA生態(tài)擁有數(shù)百萬開發(fā)者，而摩爾線程的MUSA生態(tài)才剛剛起步。不過，公司計劃在12月19日至20日舉辦首屆MUSA開發(fā)者大會，發(fā)布新一代GPU架構(gòu)。
理財還是創(chuàng)新，對摩爾線程來說并非二選一的命題，而是一場與時間的賽跑。它必須在確保資金安全與加速技術(shù)研發(fā)之間找到微妙的平衡點。
在市值突破4400億元的高光時刻，公司股價已提前透支了數(shù)年的增長預(yù)期。下周的開發(fā)者大會或許能部分揭示這家企業(yè)的技術(shù)實力。
但真正的考驗，是如何將75億元募資轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的技術(shù)突破和市場競爭力。