又至年末，基金行業(yè)的“規(guī)模沖刺戰(zhàn)”如期上演，但今年的劇本已悄然改寫(xiě)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，12月17日全市場(chǎng)股票型ETF單日凈流入162.9億元，近5日累計(jì)加倉(cāng)近505億元，寬基ETF成為資金“主戰(zhàn)場(chǎng)”。其中，中證A500ETF賽道最為火熱，近5日狂攬283.83億元，再次吸引市場(chǎng)目光。華泰柏瑞、南方、華夏旗下產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)居前三，一場(chǎng)圍繞“規(guī)模領(lǐng)先”的暗戰(zhàn)悄然升溫。

　　然而，這場(chǎng)沖刺并非單純的“沖量游戲”。據(jù)第一財(cái)經(jīng)從業(yè)內(nèi)了解，此輪資金涌入，既有頭部險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)的年底配置需求，也離不開(kāi)基金公司將其作為戰(zhàn)略產(chǎn)品進(jìn)行重點(diǎn)營(yíng)銷與持續(xù)推廣。此外，固收類產(chǎn)品則成為機(jī)構(gòu)年末規(guī)模沖刺的另一個(gè)重點(diǎn)。

　　值得關(guān)注的是，在資金追逐規(guī)模的同時(shí)，行業(yè)生態(tài)正經(jīng)歷深刻轉(zhuǎn)向。受訪人士認(rèn)為，隨著監(jiān)管部門(mén)一系列引導(dǎo)文件出臺(tái)，推動(dòng)行業(yè)向收益導(dǎo)向轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)年底“沖規(guī)模”的模式正悄然改變，基金公司正試圖在長(zhǎng)期發(fā)展與短期排名間尋求新平衡，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)逐步轉(zhuǎn)向投研、服務(wù)等核心能力的立體化角逐。

　　寬基與固收成兩大沖量抓手

　　在年末市場(chǎng)震蕩背景下，資金加速向?qū)捇笖?shù)ETF聚集。Wind數(shù)據(jù)顯示，12月17日全市場(chǎng)股票型ETF凈流入資金達(dá)162.9億元，近5日獲近505億元資金加倉(cāng)。其中，規(guī)模指數(shù)ETF單日凈流入163.1億元，已連續(xù)5個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)凈流入，累計(jì)凈流入額超過(guò)450億元。

　　在這之中，中證A500ETF單日吸金超111億元，較前一日增加兩倍多；近5個(gè)交易日累計(jì)凈流入更是達(dá)到283.83億元，成為資金追逐的焦點(diǎn)。其中，華泰柏瑞中證A500ETF延續(xù)前11個(gè)交易日的凈流入態(tài)勢(shì)，單日再度流入32.82億元，規(guī)模升至377.8億元，穩(wěn)居同類第一。

　　南方中證A500ETF同樣獲得26.32億元的凈申購(gòu)，保持11個(gè)交易日的凈流入，基金規(guī)模達(dá)到331.5億元，排名同類第二位。獲得7.41億元凈流入的華夏中證A500ETF，同樣有11個(gè)交易日的持續(xù)資金進(jìn)場(chǎng)，以262.98億元的規(guī)模位居第三。此外，國(guó)泰中證A500ETF、易方達(dá)中證A500ETF也分別有數(shù)億元資金進(jìn)場(chǎng)，規(guī)模則保持在245億元以上。

　　對(duì)于此輪資金流入額的放大，第一財(cái)經(jīng)從業(yè)內(nèi)多方了解，一方面或?yàn)閮杉翌^部保險(xiǎn)公司年底配置導(dǎo)致?！安慌懦鸸緸槟甑滓?guī)模沖刺吸引資金的情況，但這個(gè)資金量大概率更多來(lái)自險(xiǎn)資自身的配置需求?！币晃徊辉竿嘎缎彰臉I(yè)內(nèi)人士說(shuō)。

　　另一方面，基金公司的營(yíng)銷策略也推動(dòng)了資金流入。從業(yè)內(nèi)多方反饋來(lái)看，部分公司的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)度依舊十分強(qiáng)勁。有基金公司市場(chǎng)部人士表示，中證A500ETF作為“長(zhǎng)期重點(diǎn)主推的戰(zhàn)略產(chǎn)品”，要全力維持規(guī)模領(lǐng)先地位，并非僅限于年底規(guī)模沖刺。

　　從更長(zhǎng)周期觀察，資金借道權(quán)益類ETF入市的趨勢(shì)已持續(xù)多月。Wind數(shù)據(jù)顯示，自10月以來(lái)至12月17日，股票型ETF每月均保持凈流入狀態(tài)，四季度累計(jì)凈申購(gòu)額已達(dá)942.07億元。

　　寬基ETF是資金布局的重點(diǎn)方向之一，僅華泰柏瑞、南方、華夏基金旗下三只中證A50ETF的凈申購(gòu)額就合計(jì)近280億元。此外，證券公司、機(jī)器人、紅利低波、CS創(chuàng)新藥等主題行業(yè)型ETF也均獲得50億元以上的資金凈申購(gòu)。

　　這背后既有市場(chǎng)自然流量的參與，也離不開(kāi)基金公司持續(xù)營(yíng)銷的推動(dòng)。有數(shù)家大型基金公司人士告訴第一財(cái)經(jīng)，ETF是公司年末營(yíng)銷的重點(diǎn)產(chǎn)品。其中一位頭部公司人士透露，他們近來(lái)主推的ETF產(chǎn)品主要為寬基、紅利、科技指數(shù)增強(qiáng)方面，“近來(lái)效果不錯(cuò)”。

　　與此同時(shí)，固收類產(chǎn)品也同樣是機(jī)構(gòu)年末規(guī)模沖刺的另一個(gè)基本盤(pán)?！拔覀兊闹攸c(diǎn)持營(yíng)對(duì)象主要是債基、貨幣基金以及債券ETF，更符合機(jī)構(gòu)客戶穩(wěn)健配置的需求?！蹦持写笮突鸸救耸空f(shuō)，隨著保收益、降倉(cāng)位步入尾聲，跨年行情或逐步展開(kāi)，歲末年初的再配置與機(jī)構(gòu)資金回流有望改善市場(chǎng)活躍度。

　　年底“沖規(guī)模”生態(tài)漸變

　　雖然基金公司年底沖刺規(guī)模已成行業(yè)常態(tài)，但在監(jiān)管層淡化規(guī)模排名的導(dǎo)向下，行業(yè)生態(tài)正悄然轉(zhuǎn)變。今年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)下陸續(xù)發(fā)多項(xiàng)文件，打破基金公司單純以業(yè)務(wù)規(guī)?！罢撡Y排輩”，實(shí)現(xiàn)從規(guī)模導(dǎo)向到收益導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變。

　　如《基金管理公司績(jī)效考核管理指引（征求意見(jiàn)稿）》，要求基金公司必須全面建立以基金投資收益為核心的績(jī)效考核體系，對(duì)公司高管進(jìn)行考核時(shí)，基金投資收益指標(biāo)權(quán)重應(yīng)當(dāng)不低于50%。

　　“現(xiàn)階段基金公司對(duì)于規(guī)模的態(tài)度可能正處于轉(zhuǎn)變的過(guò)程中。”華南一家基金公司人士也對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，隨著銷售新規(guī)指引等系列監(jiān)管新規(guī)征求意見(jiàn)，行業(yè)正在從過(guò)去“重規(guī)模、輕收益”“重首發(fā)、輕持營(yíng)”不良生態(tài)，轉(zhuǎn)向真正以投資者利益為核心，優(yōu)化持有人體驗(yàn)的方向。因此可能對(duì)于過(guò)去年底考核時(shí)點(diǎn)上“沖規(guī)?！钡淖龇ㄓ兴?。

　　“從理念的轉(zhuǎn)向到行動(dòng)的改變，再到全面的革新，可能還需要一個(gè)過(guò)程?！痹撊耸空J(rèn)為，新的考核體系實(shí)際上還沒(méi)有建立起來(lái)，無(wú)論是股東對(duì)經(jīng)營(yíng)管理層的考核，還是大型機(jī)構(gòu)的合作準(zhǔn)入等，規(guī)模仍然是非常重要的考量標(biāo)準(zhǔn)，某種情形下規(guī)模依舊是決定公司“行業(yè)地位”的重要標(biāo)準(zhǔn)，基金公司也無(wú)法完全放下規(guī)模約束。

　　不過(guò)，他觀察發(fā)現(xiàn)，行業(yè)不會(huì)再像原來(lái)那樣去做“純沖量”的動(dòng)作，而是在長(zhǎng)期發(fā)展與短期排名壓力之間，尋求更好的平衡。

　　華北某基金公司人士也持相似觀點(diǎn)。他表示，所在公司已逐漸淡化規(guī)?？己?，僅力求不要太落后同等級(jí)公司?！氨O(jiān)管目前對(duì)宣傳規(guī)模已有要求，因此對(duì)拼時(shí)點(diǎn)規(guī)模的力度預(yù)計(jì)會(huì)有所減少，可能更看重日均規(guī)模和規(guī)模結(jié)構(gòu)化占比的這些情況了?！?/p>

　　他認(rèn)為，當(dāng)前政策導(dǎo)向下，單純追求規(guī)模擴(kuò)張的模式已不可持續(xù)。觀察來(lái)看，業(yè)內(nèi)已有部分基金公司開(kāi)始去“水分化”，減少找?guī)兔Y金沖規(guī)模這種帶有成本和水分的虛高規(guī)模?！斑@種沖規(guī)模的資金一般都是快錢(qián)，走得也快”。

　　在該人士看來(lái)，規(guī)模是結(jié)果而非目標(biāo)，但未來(lái)公募基金行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)不僅僅是規(guī)模的角逐，更是治理能力、投研能力、合規(guī)風(fēng)控水平等多方面的立體化競(jìng)爭(zhēng)?！案母飳⒌贡菩袠I(yè)能力提升，客觀上要求基金管理人必須將競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)徹底回歸到投資管理能力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力和客戶服務(wù)能力等方面”。

　　也有部分基金公司持不同觀點(diǎn)。有業(yè)內(nèi)人士回應(yīng)稱，相關(guān)監(jiān)管文件下發(fā)時(shí)間尚短，公司目前的規(guī)模考核要求還未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。在他看來(lái)，“沒(méi)有規(guī)模就沒(méi)有收入，但在基金行業(yè)整體供大于需，疊加費(fèi)率改革持續(xù)推進(jìn)的背景下，規(guī)模大幅提升也并非易事，因此‘沖規(guī)?！浅掷m(xù)進(jìn)行的”。

　?。ū疚膩?lái)自第一財(cái)經(jīng)）