得益于唐納德?特朗普總統(tǒng)的減稅政策、關(guān)祱相關(guān)不確定性減弱、人工智能熱潮持續(xù)推進(jìn)以及美聯(lián)儲(chǔ)年末開(kāi)啟的降息周期，經(jīng)歷了 2025 年跌宕起伏的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，有望在 2026 年迎來(lái)更強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，經(jīng)濟(jì)增速回升的最大驅(qū)動(dòng)力之一，是退稅金額增加與薪資預(yù)扣稅額減少，這兩項(xiàng)利好預(yù)計(jì)將提振作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)支柱的消費(fèi)支出。
特朗普簽署的《宏偉美好法案》還為企業(yè)提供了多項(xiàng)稅收抵免與優(yōu)惠政策，其中包括允許企業(yè)對(duì)投資相關(guān)支出全額稅前扣除。這一政策有望推動(dòng)企業(yè)資本支出，覆蓋范圍將突破數(shù)據(jù)中心及其他人工智能相關(guān)領(lǐng)域。
畢馬威首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黛安?斯旺克表示：“單是財(cái)政刺激這一項(xiàng)，就有望為 2026 年一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速貢獻(xiàn) 0.5 個(gè)百分點(diǎn)甚至更多?！?/p>
與此同時(shí)，特朗普關(guān)祱政策對(duì)物價(jià)的影響預(yù)計(jì)將在 2026 年上半年達(dá)到峰值。美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者愈發(fā)認(rèn)為，此后物價(jià)壓力將逐步緩解。若事實(shí)果真如此，薪資增長(zhǎng)跑贏通脹的空間將進(jìn)一步擴(kuò)大，從而進(jìn)一步改善家庭財(cái)務(wù)狀況。
此外，2025 年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心引擎 —— 人工智能基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的企業(yè)支出，預(yù)計(jì)將延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。亞馬遜、谷歌母公司字母表等科技巨頭均已承諾未來(lái)將加大相關(guān)投資。
這一切帶來(lái)的積極影響是：過(guò)去一年，受特朗普顛覆性貿(mào)易政策與嚴(yán)苛移民管控政策影響，多數(shù)企業(yè)陷入 “少招聘、少裁員” 的保守運(yùn)營(yíng)模式，而隨著上述利好釋放，這類企業(yè)的發(fā)展前景將得到改善。
牛津經(jīng)濟(jì)研究院分析師邁克爾?皮爾斯稱：“我們預(yù)計(jì)，政策不確定性逐步消退、減稅政策釋放紅利以及近期貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，將推?dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在 2026 年走強(qiáng)?！?/p>
增長(zhǎng)阻力正逐步消退
經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)是特朗普總統(tǒng)競(jìng)選期間的核心承諾之一。然而，在其今年年初開(kāi)啟總統(tǒng)第二任期后，由于推出了遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的激進(jìn)關(guān)祱政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一度陷入萎縮。耶魯大學(xué)預(yù)算實(shí)驗(yàn)室數(shù)據(jù)顯示，特朗普?qǐng)?zhí)政首年，美國(guó)進(jìn)口關(guān)祱平均稅率從 2024 年底的不足 3% 飆升至近 17%。
隨著特朗普貿(mào)易政策的框架逐漸清晰，企業(yè)與家庭開(kāi)始適應(yīng)新環(huán)境，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在 2025 年二季度實(shí)現(xiàn)反彈。到了三季度，經(jīng)濟(jì)年化增速進(jìn)一步攀升至 4.3%，背后驅(qū)動(dòng)力包括美國(guó)民眾（尤其是受益于股市上漲的高收入群體）消費(fèi)支出增加，以及企業(yè)對(duì)人工智能領(lǐng)域的大舉投資。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，受 10 月 1 日開(kāi)始的聯(lián)邦政府六周停擺影響，2025 年四季度經(jīng)濟(jì)增速將顯著放緩，但隨著政府重新開(kāi)門，這一拖累效應(yīng)將在新的一年里消退。
野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示：“盡管 2025 年美國(guó)經(jīng)濟(jì)受到貿(mào)易與移民政策的顯著拖累，但依舊展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。如今，這些增長(zhǎng)阻力正逐步消退，與此同時(shí)財(cái)政與貨幣政策正共同發(fā)力，形成經(jīng)濟(jì)刺激合力?！?/p>
多重風(fēng)險(xiǎn)仍存
美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路仍面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)：勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱、通脹水平居高不下，以及美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部在兩大問(wèn)題的政策優(yōu)先級(jí)上存在嚴(yán)重分歧。
此外，杰羅姆?鮑威爾的美聯(lián)儲(chǔ)主席任期將于 2026 年 5 月結(jié)束，特朗普即將提名新任主席人選。外界普遍預(yù)計(jì)，無(wú)論最終提名何人，新主席都將推動(dòng)進(jìn)一步降息。
2025 年，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)降溫，月度新增就業(yè)人數(shù)較去年同期大幅下降，失業(yè)率也小幅攀升。這正是美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者在年末幾個(gè)月里達(dá)成共識(shí)、連續(xù)降息的關(guān)鍵原因。2025 年 11 月，美國(guó)失業(yè)率升至 4.6%，不過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，受政府停擺期間數(shù)據(jù)收集工作中斷影響，這一失業(yè)率數(shù)據(jù)存在失真。
居高不下的頑固通脹，可能會(huì)限制 2026 年的降息空間。
盡管 2025 年三季度通脹漲幅遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，這一數(shù)據(jù)并非明確的向好信號(hào)，反而可能低估了真實(shí)的物價(jià)壓力。與此同時(shí)，關(guān)祱引發(fā)的商品通脹是否會(huì)如多數(shù)政策制定者預(yù)期的那樣消退，仍需要數(shù)月時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。
世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的信心已跌至 2021 年初以來(lái)的最低水平，凸顯出家庭對(duì)就業(yè)市場(chǎng)走弱的擔(dān)憂。部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家據(jù)此預(yù)測(cè)，美國(guó)家庭可能會(huì)選擇儲(chǔ)蓄而非消費(fèi)特朗普減稅政策帶來(lái)的額外收入。
此外，盡管企業(yè)若能通過(guò)人工智能投資實(shí)現(xiàn) “減員增效”，自身或?qū)闹蝎@益，但這一技術(shù)變革未必會(huì)讓企業(yè)員工與求職者得到同等利好。
高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維?梅里克爾表示：“隨著終端需求增長(zhǎng)勢(shì)頭增強(qiáng)，企業(yè)招聘活動(dòng)有望回暖，我們預(yù)計(jì)美國(guó)失業(yè)率將穩(wěn)定在 4.5% 的水平。不過(guò)，勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步疲軟，是我們經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)面臨的最大下行風(fēng)險(xiǎn) —— 畢竟當(dāng)前企業(yè)招聘活動(dòng)的起點(diǎn)本就偏弱，而人工智能技術(shù)的普及，可能會(huì)進(jìn)一步抑制企業(yè)的招聘意愿?！?/p>