市場近兩周連續(xù)巨震，中期調(diào)整的“底”在哪里尚難確定，一些前期排名靠前的偏股型基金紛紛出現(xiàn)較大回撤，火爆的分級基金在杠桿的作用下也一瀉千里，然而，在這樣的市場中，封閉式基金的安全邊際優(yōu)勢卻得以體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，由于市場表現(xiàn)低迷，目前市面上的封閉式基金平均折價(jià)率高達(dá)21%，成為市場上比較隱秘的一塊價(jià)值洼地。據(jù)了解，一些風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的機(jī)構(gòu)已贖回部分激進(jìn)型的指數(shù)ETF，主要配置封閉式基金。
基金人士分析，如果近期市場持續(xù)震蕩走低，封閉式基金折價(jià)率還會進(jìn)一步升高。若投資者對中長期市場仍持樂觀態(tài)度，在折價(jià)率較高時(shí)介入既可收獲凈值上漲回報(bào)，還可以獲得折價(jià)修復(fù)的收益。
“安全墊”顯現(xiàn)
對于多數(shù)投資者而言，封閉式基金是一個(gè)相對陌生的基金產(chǎn)品。事實(shí)上，封閉式基金是基金界的“元老級”產(chǎn)品，基金業(yè)發(fā)展早期，成立的全是封閉式基金，并沒有現(xiàn)在常見的開放式基金。
“第一批封閉式基金成立的時(shí)候也正是牛市，所以募集十分熱鬧，就像現(xiàn)在打新股一樣，要看中簽率的。交易價(jià)格也十分瘋狂，凈值只有1元但價(jià)格可以炒到10元。”華南地區(qū)一位基金圈內(nèi)人士告訴中國證券報(bào)記者，自從2001年熊市開始后，很多投資者對權(quán)益類資產(chǎn)避之不及，導(dǎo)致封閉式基金價(jià)格越來越低。近十年間基金業(yè)出現(xiàn)極大變革，申贖靈活的開放式基金開始唱主角，而到期之前都不能申贖，只能在二級市場進(jìn)行競價(jià)交易的封閉式基金卻逐漸陷入發(fā)行危機(jī)。隨著多數(shù)基金到期，目前市面上僅剩6只封閉式基金，分別為基金銀豐、基金久嘉、基金豐和、基金科瑞、基金鴻陽、基金通干。
在上周A股市場的調(diào)整中，大部分傳統(tǒng)封基已經(jīng)表現(xiàn)出一定的抗跌性，僅剩的6只傳統(tǒng)封基折價(jià)率也大幅增加。統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月19日，上述6只傳統(tǒng)封閉式基金平均折價(jià)率高達(dá)21%。具體來看，目前折價(jià)率最高的是基金銀豐，高達(dá)26.5%，折價(jià)率最低的基金通干也有14.33%。
“通常封閉式基金到期前折價(jià)會逐漸收窄至最后消失，大部分都會轉(zhuǎn)開放，變成LOF基金。”某基金公司市場部人士向記者表示，對于投資者而言，如果認(rèn)為該基金到期時(shí)市場會比現(xiàn)在好，則可以選擇在折價(jià)率較低時(shí)買入。“比如現(xiàn)在買，就差不多有20%的安全墊，一直拿到到期，既可以賺凈值上漲的收益，又可以獲取折價(jià)修復(fù)的收益。”
受險(xiǎn)資青睞
封閉式基金的折價(jià)究竟從何而來？基金研究人士解釋，折價(jià)是長期存在的，但原因尚無定論，不同因素影響下折價(jià)率也各有不同。
“業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)同兩種說法，但都存在疑問。第一可能是因?yàn)榉忾]式基金流動性較差，不過這無法解釋封基折價(jià)率為什么會出現(xiàn)波動，其次就是折價(jià)或溢價(jià)反映對基金未來業(yè)績的預(yù)期，如果人們認(rèn)為基金的證券選擇能力和把握市場時(shí)機(jī)的能力較強(qiáng)，即基金的未來業(yè)績較好，則會出高價(jià)購買該基金，該基金就會以溢價(jià)交易，否則以折價(jià)交易。這個(gè)理論有一定的道理，確實(shí)凈值表現(xiàn)較好的基金折價(jià)率較低，但基金的折價(jià)率有時(shí)會達(dá)到40%之多，并且表現(xiàn)出相同的變化趨勢，這也無法解釋。”上述人士稱，可以確定的是，封基折價(jià)的高低與業(yè)績、到期時(shí)間和市場環(huán)境有關(guān)，業(yè)績越好，折價(jià)率越低；到期時(shí)間越短，折價(jià)率越低；市場預(yù)期樂觀時(shí)，折價(jià)率大幅降低，而低迷時(shí)，折價(jià)率攀高。
近期隨著市場轉(zhuǎn)冷，封閉式基金折價(jià)率確實(shí)有走高的趨勢，具體從目前的幾只基金來看，基金通干因?yàn)榈狡跁r(shí)間最短、業(yè)績表現(xiàn)也相對優(yōu)異，折價(jià)率也是最低的。
據(jù)了解，不少機(jī)構(gòu)將封基作為戰(zhàn)略性長期持有的品種，如保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等，機(jī)構(gòu)持有封基的平均比例遠(yuǎn)高于機(jī)構(gòu)在整個(gè)市場的資產(chǎn)比例。以基金通干的2014年報(bào)為例，該基金的機(jī)構(gòu)投資者比例達(dá)到57.49%，十大持有人中前九位都是機(jī)構(gòu)客戶，中國人壽、泰康人壽等保險(xiǎn)公司包攬了大量份額。
目前封基面臨的尷尬情形是，由于折價(jià)的存在，新的傳統(tǒng)封基無法發(fā)行，沒有投資者愿意認(rèn)購新發(fā)的封基，封基正逐步成為歷史；另外，盡管僅剩的6只封基折價(jià)率高企，但投資者根本沒有意識到這片價(jià)值洼地，成交十分冷淡，基金公司也不愿花力氣宣傳。
“其實(shí)今年以來，我們的封基在二級市場漲得很好，但投資者在二級市場的買賣對我們基金公司而言沒有太大意義，因?yàn)闆]有管理費(fèi)只有交易費(fèi)。”上述市場部人士透露。