為尋求新的回報并獲取關(guān)鍵的“信息優(yōu)勢”，對沖基金正大舉進(jìn)軍實物大宗商品市場。包括Citadel、Balyasny和Jain Global在內(nèi)的金融巨頭，通過收購資產(chǎn)和擴(kuò)建團(tuán)隊，直接涉足天然氣、電力和原油的實物交易。此舉旨在通過掌握真實供需脈搏，在金融交易中搶占先機(jī)。
為了在日益復(fù)雜的市場中尋找新的回報來源，對沖基金正將觸角從金融衍生品伸向大宗商品的實物世界。
據(jù)英國《金融時報》報道，包括Balyasny、Jain Global和Qube在內(nèi)的多家對沖基金，以及知名交易公司Jane Street，正在積極擴(kuò)張其業(yè)務(wù)版圖，直接涉足電力、天然氣和原油等實物商品的交易。他們試圖通過掌握一手供需信息，以復(fù)制傳統(tǒng)大宗商品貿(mào)易商的成功模式。
此舉的背景是，這些公司受到了托克（Trafigura）和維多（Vitol）等傳統(tǒng)貿(mào)易巨頭以及對沖基金巨頭Citadel在2022年能源價格劇烈波動中獲取巨額利潤的啟發(fā)。
而通過購買天然氣管道的運輸權(quán)、租賃原油存儲設(shè)施，或利用電池存儲電力并在需求高峰時出售，這些基金能夠捕捉到金融市場之外的真實供需信號。
“信息淘金熱”：實物交易的獨特優(yōu)勢
對沖基金進(jìn)軍實物商品領(lǐng)域，其首要目標(biāo)是信息。對沖基金Gallo Partners的首席投資官Michael Alfaro將此形容為一場“信息淘金熱”。他指出：“當(dāng)你交易實物商品時，你會接觸到大量信息，在實際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之前，你就能感覺到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的真實情況?！?/p>
這種信息優(yōu)勢在電力市場尤為明顯。一位大型對沖基金的高管表示，實物電力市場是對沖基金的“最佳切入點”，因為它們可以利用先進(jìn)的分析技術(shù)，預(yù)測美國各州和歐洲國家的電力消費需求。通過先進(jìn)的天氣預(yù)報和其他數(shù)據(jù)，基金可以預(yù)判需求激增，從而提前布局。
此外，直接參與實物交易還賦予了基金在價格管理上更大的靈活性。它們可以在價格下跌時接收實物商品并進(jìn)行儲存，待價格回升時再行出售，從而實現(xiàn)跨期套利。這種策略類似于石油存儲業(yè)務(wù)的運作模式，正如對沖基金Pentathlon Investments的管理合伙人Ilia Bouchouev所言，電池只是存儲的一種新形式。
巨頭入局：從收購到團(tuán)隊擴(kuò)張
為了建立實物交易能力，對沖基金正通過一系列并購和人才招募迅速行動。
Citadel：該基金長期以來一直通過投資能源資產(chǎn)來輔助其交易活動，但在今年尤為活躍。據(jù)報道援引知情人士透露，Citadel于3月以12億美元收購了路易斯安那州Paloma氣田的資產(chǎn)；10月收購了德國能源交易商FlexPower；近期其子公司Apex Natural Gas又通過兩筆交易達(dá)成了對德克薩斯州Haynesville盆地天然氣資產(chǎn)的收購協(xié)議。
Balyasny：這家多管理人對沖基金通過從Centrica和Norlys等公用事業(yè)公司挖角，擴(kuò)大了其在歐洲的電力交易團(tuán)隊和研究人員，并增加了天然氣交易員。
Jain Global：這家多策略對沖基金今年收購了專注于天然氣服務(wù)的公司Anahau Energy，并已開始積極交易實物天然氣。
Qube：這家量化對沖基金通過其關(guān)聯(lián)公司Volta進(jìn)入了歐洲實物電力市場，Volta最近還申請加入新英格蘭電力庫（NEPOOL）。根據(jù)對LinkedIn個人資料的分析，自2024年以來，至少有九名天然氣和電力交易員加入了Qube。
盡管與2022年的極端行情相比，今年的大宗商品市場表現(xiàn)相對平淡，油氣價格在更窄的區(qū)間內(nèi)波動，但這并未阻擋對沖基金的長期布局。對于大型基金而言，進(jìn)入實物商品領(lǐng)域不僅能提供一個理論上獨立的回報流，增強(qiáng)投資組合的多元化，而且在類似2022年地緣政治事件引發(fā)的極端波動中所蘊含的巨大上行潛力，足以覆蓋平靜時期的較低回報。
策略與風(fēng)險：與傳統(tǒng)巨頭的博弈
盡管雄心勃勃，但對沖基金在實物商品領(lǐng)域仍是新來者，它們面臨著來自老牌巨頭的激烈競爭和自身經(jīng)驗不足的風(fēng)險。
一位頂級量化對沖基金的高管對此表示懷疑，他質(zhì)疑對沖基金如何能與維多、托克、貢渥（Gunvor）以及英國石油（BP）和殼牌（Shell）等公司競爭。他指出：“主要的大宗商品貿(mào)易行擁有龐大的資產(chǎn)負(fù)債表，并且實際控制著從運輸?shù)綗捇恼麄€商品物流供應(yīng)鏈。它們可以從這條供應(yīng)鏈中提取大量有價值的信息?！?/p>
歷史也提供了警示。本世紀(jì)頭十年中期，對沖基金公司Amaranth因涉足大宗商品而轟然倒塌。該公司在天然氣衍生品上的災(zāi)難性押注，導(dǎo)致其75億美元的投資者資本損失了35%，這至今仍是行業(yè)內(nèi)的一個前車之鑒。
為了規(guī)避直接擁有重資產(chǎn)的風(fēng)險，一些基金采取了更為靈活的策略。Pentathlon Investments的Ilia Bouchouev表示，金融玩家更傾向于租賃電池或簽訂嵌入期權(quán)的合同，而非直接擁有實體電池設(shè)施，這種模式與石油倉儲業(yè)務(wù)過去幾十年的運作方式類似。這要求基金在進(jìn)入這些非傳統(tǒng)專業(yè)領(lǐng)域時，必須審慎評估并管理這些不熟悉的風(fēng)險。
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