每年年末的最后幾周，汽車行業(yè)的節(jié)奏通常都會放緩，至少車企總部的經(jīng)營層面皆是如此。
但 2025 年對汽車行業(yè)而言，絕非平凡的一年，電動汽車領(lǐng)域的行業(yè)格局更是發(fā)生了顛覆性變化。
大洋彼岸的歐盟近期宣布，廢除原定于 2025 年落地的電動汽車強制推廣政策，這份政令松綁，無異于送給德國車企的一份圣誕早禮。而美國這邊，特朗普政府也在 12 月初推翻了拜登時期制定的燃油經(jīng)濟性排放標(biāo)準(zhǔn)，為燃油車的市場回歸掃清了政策障礙。
雪上加霜的是，美國聯(lián)邦層面的電動汽車稅收抵免政策已于三季度末正式到期，這意味著，美國市場的電動汽車銷售從此失去了政府補貼的加持。
多重利空疊加之下，全球電動汽車的市場需求大幅觸底。美國三大老牌車企 —— 福特、通用、斯特蘭蒂斯，也因此深陷行業(yè)變局的中心：三家企業(yè)紛紛縮減電動汽車的巨額投資、調(diào)整電動化戰(zhàn)略。此舉雖能止損當(dāng)下，卻也埋下隱患：一旦未來電動汽車需求回暖，它們或?qū)⑾萑霊?zhàn)略被動的境地。
福特：巨額資產(chǎn)減值，戰(zhàn)略全面轉(zhuǎn)向
總部位于密歇根州迪爾伯恩市的福特汽車，其首席執(zhí)行官吉姆?法利及一眾高管，在 2025 年末忙得焦頭爛額。
12 月 15 日，福特官宣旗下電動汽車業(yè)務(wù)的一系列重大調(diào)整：車企將戰(zhàn)略重心從純電動汽車，轉(zhuǎn)向混動車型與增程式電動汽車。福特未來規(guī)劃推出的電動車型不僅數(shù)量銳減，車型定位也將偏向小型化。此次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，將讓福特計提高達(dá) 195 億美元的相關(guān)規(guī)劃與戰(zhàn)略減值支出。
與此同時，福特在年內(nèi)早些時候叫停了一款三排座電動 SUV 的研發(fā)后，又宣布取消現(xiàn)有版本的 F-150 Lightning 電動皮卡量產(chǎn)計劃，原規(guī)劃投產(chǎn)的電動商用車項目也一并擱置。
法利在接受路透社采訪時直言：‘我們不能把資金投入到無法盈利的項目中。我縱然對這些電動車型滿懷期待，但美國消費者根本不愿為其買單，這些項目也就只能到此為止?！?/p>
盡管 195 億美元的減值計提數(shù)額驚人，華爾街與投資者卻對此早有預(yù)期。該消息公布后，福特的股價不跌反漲。
標(biāo)普全球評級汽車行業(yè)首席董事總經(jīng)理尼希特?馬達(dá)拉尼在接受雅虎財經(jīng)采訪時表示：‘我們將此次調(diào)整視作福特一次果斷的戰(zhàn)略重啟。從歷史來看，福特在及時止損這類關(guān)鍵戰(zhàn)略決策上，向來動作偏慢。而這次調(diào)整，既為企業(yè)贏得了長期的戰(zhàn)略靈活性，短期內(nèi)也能有效減少虧損，畢竟福特的電動汽車資產(chǎn)閑置問題，會得到顯著緩解?！?/p>
福特此次轉(zhuǎn)型的隱憂何在？未來幾年，美國政府換屆大概率會帶來新的政策風(fēng)向，屆時福特或?qū)⒉坏貌辉俅握{(diào)整戰(zhàn)略方向。
馬達(dá)拉尼指出，盡管福特旗下的獨行俠、F-150 等混動車型，以及電馬 Mach-E 等現(xiàn)有電動車型能為企業(yè)保留一定的‘戰(zhàn)略選擇權(quán)’，但一旦電動汽車市場需求反彈，福特很可能錯失紅利期，陷入被動。
加拿大皇家銀行資本市場分析師伊泰?米哈埃利也對雅虎財經(jīng)表示：‘毋庸置疑，電動汽車的市場需求環(huán)境仍將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。車企普遍預(yù)計，短期內(nèi)電動汽車的滲透率僅能占到新車銷量的 5% 至 7%。但我們想提醒的是，未來數(shù)年，千萬別低估美國電動汽車市場的潛力。’
通用：轉(zhuǎn)型執(zhí)行更穩(wěn)健，減值計提或仍未結(jié)束
作為美國本土最大的車企，通用也曾押下重注布局電動汽車，目前仍在推進部分電動車型的上市計劃：售價約 3.5 萬美元的 2027 款雪佛蘭博爾特即將面市，定位頂級豪華的凱迪拉克 Celestiq 純電車型售價更是突破 30 萬美元。
但通用的電動化之路同樣波折不斷。電動汽車稅收抵免政策的取消，疊加車企為達(dá)標(biāo)車隊燃油排放標(biāo)準(zhǔn)可享受的激勵政策縮水，通用的電動汽車業(yè)務(wù)已陷入增長困境。
為此，通用在 10 月末發(fā)布公告，對電動汽車業(yè)務(wù)規(guī)劃重新評估后，將計提 16 億美元的資產(chǎn)減值支出。其中 12 億美元為非現(xiàn)金特殊減值，主要源于電動汽車產(chǎn)能調(diào)整；剩余 4 億美元為現(xiàn)金支出，主要用于支付合同解約費用及電動汽車相關(guān)投資的清算成本。
通用也曾堅定地表示將跳過混動技術(shù)階段，直接邁向純電時代，首席執(zhí)行官瑪麗?博拉此前更是將混動技術(shù)定義為‘過渡性技術(shù)’。而如今，通用徹底轉(zhuǎn)變思路，官宣加碼混動車型，并計劃投入 40 億美元對現(xiàn)有工廠進行改造升級，擴大混動車型與燃油車的產(chǎn)能。
博拉在接受《汽車新聞》采訪時表示：‘我們將研發(fā)符合市場需求的混動車型，補齊產(chǎn)品矩陣短板。與此同時，通用的純電車型陣容依舊強勁，燃油車業(yè)務(wù)也根基穩(wěn)固。我們既要保持市場競爭力，也要當(dāng)好股東資本的守護者，審慎規(guī)劃研發(fā)資金的投入方向。’
相較于福特的巨額減值，通用此次的計提金額看似溫和，但標(biāo)普評級認(rèn)為，通用的電動汽車業(yè)務(wù)陣痛遠(yuǎn)未結(jié)束。
馬達(dá)拉尼分析稱：‘若通用后續(xù)公布更多減值計提，我絲毫不會感到意外。究其原因，通用在三季度發(fā)布 16 億美元減值公告時，就在備案文件中明確提及，后續(xù)可能還會公布大額項目終止、供應(yīng)商賠付等相關(guān)公告，這與福特此次的披露內(nèi)容如出一轍?！?/p>
不過，也有華爾街機構(gòu)對通用的發(fā)展前景持樂觀態(tài)度。他們認(rèn)為，盡管當(dāng)下電動汽車需求低迷，但市場觸底后大概率會迎來回暖，而通用的綜合實力足以應(yīng)對變局。
米哈埃利表示：‘通用擁有豐富的產(chǎn)品矩陣與充足的產(chǎn)能儲備，足以根據(jù)市場需求靈活調(diào)整生產(chǎn)計劃，新技術(shù)的落地也在穩(wěn)步推進?！?/p>
市場真正的疑問是，電動汽車需求回暖的拐點何時到來？在此之前，通用出色的運營能力，或?qū)⒊蔀槠湓凇笮履茉囱a貼時代’站穩(wěn)腳跟的核心底氣。
馬達(dá)拉尼補充道：‘過去七八年間，通用的運營執(zhí)行力始終保持穩(wěn)定，這也是其利潤率遠(yuǎn)高于福特的核心原因?，旣?博拉執(zhí)掌通用后，企業(yè)的決策效率顯著提升，面對供應(yīng)鏈瓶頸、工會談判等行業(yè)共性難題，都展現(xiàn)出更強的把控力，應(yīng)對市場變局的能力也愈發(fā)成熟。’
斯特蘭蒂斯：重整旗鼓，道阻且長
斯特蘭蒂斯的電動化轉(zhuǎn)型之路，始終走走停停。如今，其電動車型終于陸續(xù)推向市場，企業(yè)卻選擇大刀闊斧調(diào)整戰(zhàn)略方向。
新任首席執(zhí)行官安東尼奧?菲洛薩上任后，對產(chǎn)品線做出重大調(diào)整：原本主打純電的道奇挑戰(zhàn)者車型，重新適配燃油發(fā)動機；入門版電動車型全面停產(chǎn)，僅保留高配版本。旗下公羊品牌不僅叫停了公羊電動皮卡的量產(chǎn)，還將公羊增程式電動皮卡的上市時間推遲至 2026 年下半年。就連此前已官宣停產(chǎn)的經(jīng)典款 Hemi V8 燃油發(fā)動機，也重回斯特蘭蒂斯的產(chǎn)品序列。
這家深耕歐洲市場的車企，在歐洲仍保留了豐富的電動車型選擇，但在美國市場卻持續(xù)收縮電動化布局。目前，斯特蘭蒂斯在美國市場在售的電動車型，僅剩吉普 Wagoneer S 一款。
斯特蘭蒂斯的整體品牌復(fù)蘇戰(zhàn)略，核心有兩點：一是生產(chǎn)消費者真正認(rèn)可、能創(chuàng)造合理利潤的車型；二是削減此前電動化布局產(chǎn)生的高額成本。車企在 10 月末曾透露，因戰(zhàn)略調(diào)整，公司將在 2025 年下半年計提一次性減值支出，其中就包括從激進電動化回歸混動技術(shù)的轉(zhuǎn)型成本，但并未披露具體的減值金額。
馬達(dá)拉尼表示：‘斯特蘭蒂斯若想追平通用的盈利水平，仍有很長的路要走。不過值得肯定的是，菲洛薩執(zhí)掌下的斯特蘭蒂斯，已經(jīng)邁出了回歸正軌的關(guān)鍵步伐?！?/p>
德意志銀行也對斯特蘭蒂斯近期在美國市場的布局表示看好。該行分析師愛迪生?余在 12 月初發(fā)布的研報中寫道：‘斯特蘭蒂斯在美國市場加碼燃油車產(chǎn)能，精準(zhǔn)把握了燃油車生命周期延長的行業(yè)趨勢。尤其在美國市場，車企的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向燃油車傾斜，將為斯特蘭蒂斯帶來顯著利好。’
為配合這場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，斯特蘭蒂斯計劃在美國市場投入 130 億美元，擴大燃油車產(chǎn)能，其中包括研發(fā)投產(chǎn)五款全新燃油車型。
與福特的戰(zhàn)略思路一致，斯特蘭蒂斯也在重倉燃油車、縮減電動汽車投資，并為此次戰(zhàn)略調(diào)整計提減值支出。
擺在三大車企面前的終極問題是：一旦消費者的購車偏好、行業(yè)技術(shù)路線發(fā)生變革，或是美國新一屆政府推出新的產(chǎn)業(yè)政策，它們是否又要再次調(diào)轉(zhuǎn)戰(zhàn)略航向？
部分行業(yè)分析師認(rèn)為，車企當(dāng)下最優(yōu)的策略是‘保持靈活’：先小范圍試水小型電動車型，待市場對中大型電動車型的需求自然復(fù)蘇后，再逐步加大投資力度。
美國汽車經(jīng)銷商連鎖集團 Kunes 汽車的首席運營官道格?昆斯表示：‘車企此前在豪華電動車型與電動皮卡領(lǐng)域過度投資，如今紛紛轉(zhuǎn)向售價 3.5 萬美元以下的入門級電動車型市場，比如煥新升級的雪佛蘭博爾特、日產(chǎn)聆風(fēng)等車型，試圖守住電動汽車的市場滲透率?！?/p>
華爾街同樣認(rèn)可這種審慎的布局思路，并將‘戰(zhàn)略靈活性’奉為車企的核心生存法則。
愛迪生?余在研報中總結(jié)道：‘整體來看，燃油發(fā)動機技術(shù)的市場生命周期將遠(yuǎn)超預(yù)期，這對整車廠商的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化是重大利好。但與此同時，車企需要持續(xù)投入資金對燃油技術(shù)迭代升級，也不得不為終止的電動車型項目計提資產(chǎn)減值。我們看到，通用、福特等車企正不斷推崇“柔性生產(chǎn)”的發(fā)展理念，這也是行業(yè)變局中的破局之道。’