新年到來，俄烏形勢(shì)能否發(fā)生重大進(jìn)展。
本周國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)云變幻，貴金屬市場(chǎng)迎來井噴。美股全線上漲，道指周漲1.20%，納指周漲1.22%，標(biāo)普500指數(shù)周漲1.40%。
歐洲三大股指走高，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)周漲0.99%，德國(guó)DAX 30指數(shù)周漲1.09%，法國(guó)CAC 40指數(shù)周漲1.22%。
下周看點(diǎn)頗多，新年即將到來，美聯(lián)儲(chǔ)將發(fā)布12月會(huì)議紀(jì)要，外界將關(guān)注有關(guān)未來政策路徑討論的細(xì)節(jié)。隨著貴金屬周五全線爆發(fā)，本輪行情能走多遠(yuǎn)受到越來越多關(guān)注。美國(guó)總統(tǒng)特朗普與烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基將進(jìn)行會(huì)晤，俄烏局勢(shì)能否迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)或成為短期內(nèi)油價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵。
美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要揭曉
美聯(lián)儲(chǔ)最近一次議息會(huì)議的紀(jì)要將成為今年最后一周的市場(chǎng)焦點(diǎn)。
展望新的一年，投資者高度關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)可能進(jìn)一步降息的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。作為肩負(fù)穩(wěn)定通脹與實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)雙重目標(biāo)的中央銀行，美聯(lián)儲(chǔ)在2025年最后三次議息會(huì)議上累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率下調(diào)至目前的3.50%-3.75%區(qū)間。
但在12月9日至10日的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)以分歧性投票結(jié)果決定降息25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)政策制定者們對(duì)來年利率走勢(shì)的預(yù)期也存在顯著差異。因此本次會(huì)議紀(jì)要或許能讓外界清晰看到當(dāng)時(shí)會(huì)議桌上各方的爭(zhēng)論焦點(diǎn)。
與此同時(shí)，投資者也在等待美國(guó)總統(tǒng)特朗普是否會(huì)在本周提名下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選，以接替將于明年5月任期屆滿的鮑威爾，特朗普的任何提名意向信號(hào)，都可能在未來一周對(duì)市場(chǎng)造成影響。鑒于特朗普立場(chǎng)多變，其心儀人選幾乎每周都在更換，因此最終提名結(jié)果出現(xiàn)黑馬的可能性不容忽視。此外，挑選一位能在意見分歧的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）內(nèi)部促成共識(shí)的人選，也至關(guān)重要。不過，無論特朗普最終提名誰(shuí)，這位新任美聯(lián)儲(chǔ)主席的政策立場(chǎng)幾乎肯定會(huì)比鮑威爾更為鴿派，因此這一任命消息對(duì)市場(chǎng)而言，大概率是一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)事件。
未來一周多項(xiàng)數(shù)據(jù)密集發(fā)布，包括12月制造業(yè)PMI終值初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)、11月成屋銷售和10月凱斯席勒房?jī)r(jià)指數(shù)等。
原油與黃金
國(guó)際油價(jià)結(jié)束連續(xù)兩周下跌，外界關(guān)注地緣政治因素。WTI原油近月合約周漲0.39%，報(bào)56.74美元/桶，布倫特原油近月合約周漲0.28%，報(bào)60.64美元/桶。
盡管近期的供應(yīng)中斷推動(dòng)油價(jià)從12月16日的近五年低點(diǎn)反彈，但當(dāng)前油價(jià)仍大概率錄得2020年以來最大年度跌幅。受原油產(chǎn)量攀升引發(fā)市場(chǎng)對(duì)明年供應(yīng)過剩的擔(dān)憂影響，布倫特原油與西得克薩斯中質(zhì)原油今年以來的跌幅已分別達(dá)到18%和20%。Aegis Hedging宙斯盾對(duì)沖基金在周五發(fā)布的報(bào)告中表示：“地緣政治溢價(jià)雖為油價(jià)提供了短期支撐，但并未從根本上扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)供應(yīng)過剩的整體格局?！?/p>
投資者密切關(guān)注俄烏和平進(jìn)程的進(jìn)展及其對(duì)未來油價(jià)的潛在影響 ——若雙方達(dá)成和平協(xié)議，針對(duì)俄羅斯石油行業(yè)的國(guó)際制裁或有望解除。根據(jù)總部位于巴黎的國(guó)際能源署（IEA）12 月發(fā)布的石油市場(chǎng)報(bào)告數(shù)據(jù)，明年全球原油供應(yīng)量將超出需求量，日均過剩量達(dá)384萬(wàn)桶。
避險(xiǎn)情緒和供需失衡擔(dān)憂引爆貴金屬市場(chǎng)。紐約商品交易所12月交割的COMEX黃金期貨周漲3.85%，報(bào)4529.10美元/盎司。白銀大漲14.42%，報(bào)76.48美元/盎司?，F(xiàn)貨白銀價(jià)格一度觸及每盎司79美元的歷史峰值。受供應(yīng)短缺、被列為美國(guó)關(guān)鍵礦產(chǎn)以及強(qiáng)勁的投資資金流入等因素驅(qū)動(dòng)，白銀價(jià)格今年以來累計(jì)漲幅已達(dá)167%。
扎納金屬公司Zaner Metals副總裁兼高級(jí)金屬策略師格蘭特（Peter Grant）表示：“市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ) 2026 年進(jìn)一步放寬貨幣政策的預(yù)期、美元走弱以及地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)，正加劇當(dāng)前交投清淡市場(chǎng)的波動(dòng)。盡管年底前可能出現(xiàn)獲利了結(jié)的情況，但整體上漲趨勢(shì)依然強(qiáng)勁。”
市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2026年實(shí)施兩次降息，首次降息大概率出現(xiàn)在年中。外界猜測(cè)，特朗普可能會(huì)任命一位鴿派美聯(lián)儲(chǔ)主席，這進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)寬松貨幣政策的預(yù)期。
從實(shí)物需求端來看，本周印度市場(chǎng)的黃金貼水幅度擴(kuò)大至逾六個(gè)月以來的最高水平，因金價(jià)持續(xù)飆升抑制了零售買盤；而中國(guó)市場(chǎng)的黃金貼水幅度則較上周觸及的五年高點(diǎn)大幅收窄。
歐洲央行或結(jié)束降息周期
盡管2025年三季度歐元區(qū)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）僅小幅增長(zhǎng)0.3%，政策制定者仍對(duì)經(jīng)濟(jì)的韌性表示肯定。歐洲央行上調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)2026年增長(zhǎng)率為1.2%，2027 年升至1.4%，2028年將維持在1.4%的水平。歐央行行長(zhǎng)拉加德本周出席活動(dòng)時(shí)表示：“我們目前的政策立場(chǎng)已十分接近理想狀態(tài)，但歐元區(qū)在提升生產(chǎn)率方面仍有大量工作亟待推進(jìn)?！?/p>
受美國(guó)加征關(guān)稅前企業(yè)提前備貨的短期提振，歐盟制造業(yè)活動(dòng)在2025年初開局穩(wěn)健，但這種復(fù)蘇勢(shì)頭在全年逐步消退。漢堡商業(yè)銀行（HCOB）公布的2025年12月歐元區(qū)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值降至49.2，創(chuàng)下八個(gè)月以來的最低水平，因此本周將更新的終值數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何將受到關(guān)注。
英國(guó)央行在12月貨幣政策會(huì)議后再度將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，從4%降至3.75%，推動(dòng)借貸成本跌至2023年1月以來的最低水平。自2024年8月開啟降息周期后，英國(guó)央行年內(nèi)累計(jì)降息幅度已達(dá)100個(gè)基點(diǎn)。
英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利倒向降息陣營(yíng)，此次貨幣政策委員會(huì)以5：4的投票比例通過降息決議，這一結(jié)果并不出人意料。不過，貝利表示，隨著基準(zhǔn)利率逐步接近中性利率區(qū)間（預(yù)計(jì)在2%—4%），后續(xù)進(jìn)一步降息的決策將 “更難抉擇”。受此言論影響，貨幣市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)英國(guó)央行明年將降息兩次。
高盛集團(tuán)調(diào)整了其政策預(yù)期，此前曾預(yù)測(cè)英國(guó)央行將在2026年2月、4月和7月各降息25個(gè)基點(diǎn)，如今則預(yù)計(jì)該行將在2026年3月、6月和9月分別降息25個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，德意志銀行預(yù)測(cè)英國(guó)央行2026年將降息兩次，“我們堅(jiān)持此前的判斷，一次在3月，另一次在6月，屆時(shí)基準(zhǔn)利率將降至3.25%的終端利率水平，這與我們當(dāng)前對(duì)中性利率的估算基本一致。”
下周看點(diǎn)