本報(bào)記者 毛藝融

從東海之濱的零碳智慧園區(qū)，到西北戈壁的光伏治沙項(xiàng)目；從鋼鐵廠的余熱發(fā)電系統(tǒng)，到化工企業(yè)的綠氫耦合改造……一批技術(shù)成熟、效益顯著、可復(fù)制的節(jié)能降碳標(biāo)桿項(xiàng)目，正在全國加速落地。

12月5日召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，節(jié)能降碳是推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和、加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型的重要抓手。12月10日至11日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提到，堅(jiān)持“雙碳”引領(lǐng)，推動全面綠色轉(zhuǎn)型。頂層設(shè)計(jì)釋放政策信號，既凸顯了節(jié)能降碳的戰(zhàn)略意義，也為后續(xù)工作推進(jìn)指明了方向。

政策藍(lán)圖已然繪就，那么企業(yè)節(jié)能降碳的“內(nèi)生動力”從何而來？資本市場又能以何種方式為這場深刻的綠色變革保駕護(hù)航？近期，《證券日報(bào)》記者采訪了多家身處轉(zhuǎn)型一線的企業(yè)與相關(guān)機(jī)構(gòu)，梳理節(jié)能降碳道路上的真實(shí)挑戰(zhàn)與可行路徑。

戰(zhàn)略地位凸顯

節(jié)能降碳是積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和、全面推進(jìn)美麗中國建設(shè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的重要舉措。

節(jié)能降碳為何如此重要？氣候債券倡議組織（CBI）中國區(qū)總經(jīng)理謝文泓對《證券日報(bào)》記者表示：“節(jié)能降碳見效快、確定性高，不依賴重大技術(shù)突破，是當(dāng)前階段成本最低、回報(bào)穩(wěn)定、可操作性最強(qiáng)的減排路徑，有助于在短期內(nèi)穩(wěn)定減排成效。通過降低單位產(chǎn)出的能源消耗和排放強(qiáng)度，節(jié)能降碳能夠有效緩解能源安全和能源成本壓力，在穩(wěn)增長與綠色轉(zhuǎn)型之間形成良性協(xié)同。同時(shí)，節(jié)能降碳也是推動產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的重要切入口。”

鋼鐵、石化、有色、建材等高耗能行業(yè)任務(wù)尤其艱巨，主要通過產(chǎn)能控制、節(jié)能技術(shù)改造等供給側(cè)約束來實(shí)現(xiàn)節(jié)能降碳的目標(biāo)。例如，鋼鐵行業(yè)嚴(yán)禁以其他名義新增產(chǎn)能；有色金屬行業(yè)落實(shí)電解鋁產(chǎn)能置換；建材行業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行水泥、玻璃產(chǎn)能置換。

“從重點(diǎn)領(lǐng)域看，節(jié)能降碳工作主要集中在工業(yè)、建筑、交通和能源等高能耗、高排放行業(yè)，并正逐步向產(chǎn)業(yè)鏈上下游和終端消費(fèi)環(huán)節(jié)延伸?？傮w而言，中國在節(jié)能降碳領(lǐng)域已走在國際前列。”謝文泓表示。

發(fā)展新能源是節(jié)能降碳的另一核心路徑。以特變電工股份有限公司為例，2024年全年，該公司實(shí)施了51項(xiàng)節(jié)能技術(shù)改造項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)年節(jié)能量12.3萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤，相應(yīng)減排二氧化碳約32萬噸。再比如，中國鋁業(yè)股份有限公司通過深入推廣“全石墨質(zhì)陰極+磷鐵澆鑄技術(shù)”和“新型穩(wěn)流保溫鋁電解槽節(jié)能技術(shù)”等節(jié)能降碳技術(shù)，提升風(fēng)電、光伏等新能源使用占比。

放眼全國，2024年，全國可再生能源累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)18.9億千瓦，風(fēng)電、太陽能發(fā)電累計(jì)裝機(jī)規(guī)模突破14億千瓦，非化石能源消費(fèi)占比從2020年的15.9%大幅提升至19.8%，煤炭消費(fèi)占比從2020年的56.9%降低至53.2%。

一方面，光熱發(fā)電與儲能協(xié)同成為“沙戈荒”基地新能源高效利用的核心支撐。光熱發(fā)電憑借熔鹽儲熱的獨(dú)特優(yōu)勢，兼具調(diào)峰和儲能雙重功能。在西北沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)，這類調(diào)節(jié)性電源與風(fēng)光項(xiàng)目協(xié)同運(yùn)行，大幅提升了新能源消納能力。

例如，今年10月2日，三峽恒基能脈瓜州70萬千瓦“光熱儲能+”項(xiàng)目光熱儲能電站兩座約200米高的吸熱塔同時(shí)點(diǎn)亮，進(jìn)入全系統(tǒng)試運(yùn)行。據(jù)悉，該項(xiàng)目由40萬千瓦風(fēng)電、20萬千瓦光伏及10萬千瓦光熱儲能電站組成，其中，風(fēng)電及光伏部分此前已完成全容量并網(wǎng)。光熱儲能電站投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年可為電網(wǎng)提供清潔電能18億千瓦時(shí)，相當(dāng)于節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤約58萬噸，減少二氧化碳排放量約153萬噸，節(jié)能減排效益顯著。

另一方面，綠電直連與源網(wǎng)荷儲一體化模式正在工業(yè)園區(qū)加速推廣，成為產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵抓手。今年以來，河北、內(nèi)蒙古、河南、西藏等地多個標(biāo)志性項(xiàng)目落地，覆蓋高耗能制造、算力中心與增量配電網(wǎng)等場景，顯著提升綠電就地消納能力。例如，今年12月17日，河北省公示2025年第一批綠電直連擬安排項(xiàng)目共31個、總規(guī)模427.75萬千瓦。

“十四五”以來，節(jié)能降碳取得新成效。2024年，全國能耗強(qiáng)度同比降低3.8%，“十四五”前四年累計(jì)降低11.6%。

國家發(fā)展改革委政策研究室副主任、新聞發(fā)言人李超今年10月31日在新聞發(fā)布會上表示，“十五五”時(shí)期要推動實(shí)現(xiàn)“2030年前碳達(dá)峰”“2030年碳排放強(qiáng)度比2005年下降65%以上”這兩個目標(biāo)，這是非常關(guān)鍵的五年，需要合理安排新增用能和碳排放需求，更大力度挖掘置換存量空間。

長效機(jī)制呼喚創(chuàng)新

直面挑戰(zhàn)，方能破局。如何增強(qiáng)企業(yè)節(jié)能降碳內(nèi)生動力？如何系統(tǒng)性地構(gòu)建長效市場機(jī)制？綜合來看，要協(xié)同推進(jìn)基礎(chǔ)規(guī)則、金融工具的創(chuàng)新，還要將節(jié)能降碳從外部成本轉(zhuǎn)化為企業(yè)的內(nèi)在競爭力。

不同類型企業(yè)面臨著不同的挑戰(zhàn)。謝文泓表示，頭部企業(yè)通常具備較強(qiáng)的技術(shù)基礎(chǔ)和管理能力，但其節(jié)能降碳和轉(zhuǎn)型項(xiàng)目往往投資規(guī)模大、資本開支集中、回收周期較長。相比之下，中小企業(yè)、民營企業(yè)則更多受制于融資能力不足、抵押物缺乏、信息披露成本較高等約束，其節(jié)能改造項(xiàng)目普遍呈現(xiàn)“單體規(guī)模小、交易成本高”的特征。

謝文泓認(rèn)為，亟須通過標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品、批量化融資模式以及供應(yīng)鏈金融機(jī)制支持，有效降低融資門檻和交易成本，引導(dǎo)中小企業(yè)參與節(jié)能降碳和綠色轉(zhuǎn)型。

需正視不同行業(yè)在技術(shù)路徑與成本約束上的客觀差異，并精準(zhǔn)施策。“在減排難度較大的重工業(yè)領(lǐng)域，技術(shù)成熟度差異帶來的減排難度差異尤為明顯。比如，鋼鐵行業(yè)的低碳路徑已接近商業(yè)化落地，而水泥等行業(yè)仍受到成本及工藝約束。”MSCI可持續(xù)與氣候研究部大中華區(qū)主管郭思平對《證券日報(bào)》記者表示，未來可針對行業(yè)特性進(jìn)一步細(xì)化相關(guān)政策，比如碳定價(jià)、創(chuàng)新激勵、補(bǔ)貼機(jī)制等。

對于鋼鐵等低碳技術(shù)成熟度較高的行業(yè)來說，雖然其低碳路徑已較為成熟，但綠色融資需求大、融資貴的問題仍然凸顯。自然資源保護(hù)協(xié)會9月25日發(fā)布的報(bào)告顯示，中國鋼鐵企業(yè)綠色低碳投資年資金缺口超過1000億元，需求主要來源于生產(chǎn)設(shè)備更新、技術(shù)研發(fā)和運(yùn)營投入。“目前，我們公司融資的主要來源為銀行貸款。債券融資和上市股權(quán)融資對企業(yè)規(guī)模等要求較高。”一家華北鋼鐵企業(yè)的相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒對《證券日報(bào)》記者表示，在實(shí)踐中，部分企業(yè)轉(zhuǎn)型面臨設(shè)備淘汰、人員安置等現(xiàn)實(shí)難題，或是節(jié)能減排意識不足。

此外，全國碳市場建設(shè)有待進(jìn)一步完善。劉鋒表示，部分企業(yè)碳排放核算能力薄弱。未來，可探索建立與國際接軌的評價(jià)體系。

“我國碳市場仍面臨流動性不足、行業(yè)覆蓋有限等挑戰(zhàn)。下一步，需重點(diǎn)關(guān)注碳市場金融化與數(shù)據(jù)安全等。”盟浪可持續(xù)數(shù)字科技（深圳）有限責(zé)任公司副總裁葛興安對《證券日報(bào)》記者表示。

綠色金融擴(kuò)容

隨著技術(shù)路徑日益清晰、應(yīng)用場景不斷拓展，我國綠色金融發(fā)揮作用的空間持續(xù)擴(kuò)大?！吨泄仓醒腙P(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》提到，落實(shí)促進(jìn)綠色低碳發(fā)展的財(cái)稅、金融、投資、價(jià)格、科技、環(huán)保政策。

“中國綠色金融的發(fā)展成效有目共睹，當(dāng)前綠色信貸、綠色債券等業(yè)務(wù)體量在全球居于領(lǐng)先地位，增長速度也保持領(lǐng)先。”劉鋒表示。

具體來看，綠色信貸成為綠色資金供給的絕對主力。中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年三季度末，本外幣綠色貸款余額43.51萬億元，比年初增長17.5%，前三季度增加6.47萬億元。

股市方面，以鋼鐵、石化化工、有色、建材四大高耗能行業(yè)為代表，相關(guān)A股上市公司累計(jì)308家，首發(fā)募資3408億元。

債市方面，綠色債券、碳中和ABS、綠色REITs、低碳轉(zhuǎn)型債券和低碳轉(zhuǎn)型掛鉤債券等工具推出后，相關(guān)產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模已顯著提升。以綠色債券為例，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至12月25日，年內(nèi)新增綠色債券342只，發(fā)行規(guī)模約2702億元，同比上升46%。

碳市場方面，截至2025年11月末，全國碳市場碳排放配額（CEA）累計(jì)成交8.18億噸，累計(jì)成交額545.75億元。

創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也在加碼綠色低碳賽道。僅2025年以來，已有多筆融資金額超過1億元的項(xiàng)目涌現(xiàn)，覆蓋固態(tài)電池、鈣鈦礦光伏、光伏新材料等前沿賽道。例如，北京市綠色能源和低碳產(chǎn)業(yè)投資基金在12月份參與北京恩力動力控股有限公司數(shù)億元B+輪融資，明確聚焦新能源與新材料領(lǐng)域，支持高技術(shù)壁壘的綠色能源項(xiàng)目。

然而，當(dāng)下綠色融資工具發(fā)展“冷熱”不均，雖然綠色信貸和綠色債券等傳統(tǒng)工具已較為成熟，但綠色保險(xiǎn)、碳金融等新興領(lǐng)域仍處于起步階段。未來，如何進(jìn)一步降低企業(yè)綠色融資成本、讓綠色金融資源配置更公平有效？

首先，需強(qiáng)化企業(yè)ESG管理。“ESG方面，更優(yōu)秀的企業(yè)通常具備更穩(wěn)定的盈利能力、更穩(wěn)定的現(xiàn)金流、更低的尾部風(fēng)險(xiǎn)。”郭思平表示，MSCI ESG評級高的公司通常綜合融資成本更低。

對企業(yè)而言，提升低碳技術(shù)成熟度也至關(guān)重要。在郭思平看來，商業(yè)化成熟度高的低碳技術(shù)更容易吸引資本青睞，例如，可再生能源、電動交通等已基本實(shí)現(xiàn)成本平價(jià)，尤其在數(shù)據(jù)中心擴(kuò)容、電網(wǎng)升級的需求共振下，相關(guān)板塊在2025年下半年已取得顯著超額收益。而部分“難減排”的重工業(yè)領(lǐng)域，仍因技術(shù)成熟度不夠、商業(yè)落地可行性有限、成本競爭力不足等因素，導(dǎo)致融資難、融資貴的問題。

其次，資本市場有望成為推動企業(yè)節(jié)能降碳的關(guān)鍵引擎。企業(yè)可借助并購重組等市場化手段加速資產(chǎn)整合。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年以來，A股市場已發(fā)生多起涉及水電、光伏、風(fēng)電等節(jié)能降碳核心領(lǐng)域的重大資產(chǎn)重組案例，交易標(biāo)的規(guī)模均在10億元以上。劉鋒建議，在并購支付工具上，企業(yè)可優(yōu)先發(fā)行綠色債券或申請并購貸款，降低融資成本。

最后，從國際視角看，還應(yīng)加速綠色金融相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)化。劉鋒表示，當(dāng)前，中國企業(yè)“走出去”步伐不斷加快，主動熟悉并對接國際標(biāo)準(zhǔn)，有利于企業(yè)捕捉國際市場的機(jī)遇；同時(shí)，還要提升中國在國際規(guī)則制定中的話語權(quán)，政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等需依托中國在新能源裝備制造、綠色技術(shù)研發(fā)等領(lǐng)域的優(yōu)勢，積極參與國際標(biāo)準(zhǔn)的制定，為全球綠色金融發(fā)展貢獻(xiàn)更多的“中國方案”。

展望未來，隨著綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的不斷完善、碳市場的逐步成熟、投資者環(huán)保意識的提升，資本市場助力綠色轉(zhuǎn)型的能力將持續(xù)增強(qiáng)。在政策引導(dǎo)與市場驅(qū)動的雙重作用下，資本市場必將為碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)注入源源不斷的資本活水，實(shí)現(xiàn)“在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中促進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型、在綠色轉(zhuǎn)型中實(shí)現(xiàn)更好發(fā)展”的目標(biāo)。