過去一個多月，耿勇奔波在多個中西部縣域鄉(xiāng)村，與多家地方農商行磋商理財產品代銷協(xié)議。

　　作為一家股份制銀行理財子公司的渠道合作部負責人，他近期的工作目標是在2026年3月底前，新增2—3家農商行作為產品代銷機構。

　　“如果動作慢一拍，機會就錯失了?！?025年12月22日，耿勇對經濟觀察報記者說起了當下銀行理財市場的競爭形勢。

　　2025年12月以來，銀行理財子公司與農商行的合作步伐明顯提速。

　　12月11日，信銀理財表示，新增江蘇丹陽農商行、江蘇漣水農商行、江蘇泗洪農商行作為代銷機構。

　　12月10日，蘇銀理財發(fā)布公告稱，部分理財產品新增浙江開化農商行、浙江紹興瑞豐農商行作為銷售機構。

　　與此同時，中銀理財新增河北滄州農商行、石家莊匯融農村合作銀行作為產品代銷合作機構；招銀理財與浙江南潯農商行簽訂理財產品代銷合作協(xié)議。

　　銀行理財子公司與農商行合作驟然升溫，可謂是各有算盤。銀行理財子公司正抓住存款利率下調引發(fā)縣域鄉(xiāng)村地區(qū)個人存款搬家的機遇，迅速擴大渠道滲透率與客群覆蓋面，推動理財規(guī)模穩(wěn)健增長。農商行則通過擁抱銀行理財子公司，一方面可以對沖自營理財業(yè)務壓降，繼續(xù)通過理財業(yè)務留住客戶存款，另一方面也能增加中間業(yè)務收入。

　　2%的分水嶺

　　對于理財產品代銷合作，耿勇發(fā)現(xiàn)多家中西部地區(qū)農商行相當主動，雙方一見面就直奔主題，聊起銀行理財子公司的產品豐富度與以往投資業(yè)績。

　　一家中西部農商行個金部負責人向耿勇坦言，“自己近日一直睡不好覺。”2025年上半年，一年期存款利率跌破2%后，這家農商行的個人存款流失額達到零售存款總額的6%，導致他們年底攬存壓力特別大。盡管近期這家農商行推出“存款送禮品”活動，但面對一年期存款利率跌至1.7%，當?shù)鼐用竦臒崆橐廊徊桓摺?/p>

　　一位中部地區(qū)農商行零售業(yè)務部主管李卓感慨“攬存好難”。受2025年兩次下調各期限存款利率的影響，如今他所在銀行的一年期零售存款利率回落至1.75%，于是當?shù)鼐用褶D而購買較高收益率的理財產品，導致該行年內新增零售存款較去年同比減少逾30%。

　　“我們研究發(fā)現(xiàn)，當?shù)乜h域鄉(xiāng)村居民對資金的年化無風險回報預期基本在2%，這是一個明顯的分水嶺。在一年期存款利率跌破2%后，居民存款意愿明顯下降，取而代之的是固收類理財產品認購熱情活躍?！崩钭肯蛴浾咄嘎?。這種趨勢驅動他們對引入銀行理財子公司的產品格外迫切，目前他們正與一家股份制銀行理財子公司磋商合作協(xié)議條款。

　　普益標準數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，理財公司存續(xù)封閉式固收類產品近1個月與3個月年化平均收益率分別達到2.3%、2.73%。對農商行而言，這份收益率有望確保他們通過理財業(yè)務吸收個人存款。

　　耿勇也感受到農商行的合作熱情。兩家農商行個金部愿開通“綠色通道”，讓銀行高層盡快審核理財產品代銷合作協(xié)議，推動彼此迅速落實系統(tǒng)對接與產品銷售培訓。

　　監(jiān)管部門要求未設立理財子公司的銀行需在2026年底前，逐步壓降存量自營理財業(yè)務。這一因素使得農商行一面大幅壓縮自營理財業(yè)務，一面積極轉型尋找銀行理財子公司進行代銷合作，填補理財產品供給缺口。

　　銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場季度報告（2025年三季度）》（下稱《報告》）顯示，截至2025年三季度末，未設立理財子公司的銀行存續(xù)理財規(guī)模為2.85萬億元，同比下降28.01%；就機構數(shù)量而言，仍有存續(xù)理財產品的銀行機構為181家，環(huán)比減少13家。這顯示未設立理財子公司的部分中小銀行在政策影響下，著手清理主營理財業(yè)務。

　　李卓直言，農商行壓降自營理財業(yè)務對個人存款流失也有較大影響。2025年，他所在的農商行陸續(xù)不再續(xù)發(fā)多款年化收益率超過2%的理財產品，導致當?shù)鼐用駥⒋婵钷D投其他銀行，造成該行個人存款流失壓力加大。

　　“我們計劃能在2026年一季度與銀行理財子公司簽訂理財產品代銷協(xié)議，到時后者產品供給能無縫銜接到期不續(xù)發(fā)的自營理財產品，留住更多個人存款?！崩钭空f。

　　純固收產品受寵

　　在縣域鄉(xiāng)村地區(qū)，農商行青睞的還是銀行理財子公司的純固收類理財產品。

　　李卓稱，當前縣域鄉(xiāng)村地區(qū)的個人理財風險偏好普遍較低，主要追求高安全性的穩(wěn)健回報，因此他所在農商行的自營理財產品都是風險等級在R1（低風險）或R2（中低風險）的純固收類理財產品。在引入銀行理財子公司理財產品后，該行將繼續(xù)銷售“清一色”的純固收類理財產品。

　　其間，李卓所在的農商行曾嘗試研發(fā)銷售風險等級在R3（中風險）的混合類理財產品（權益類資產投資占比在15%—20%），但收效不理想。當?shù)夭簧汆l(xiāng)村居民一聽說這款理財產品投資股票，覺得風險較大而不愿意認購。

　　然而，隨著固收類資產利率持續(xù)下行，李卓也擔心一旦純固收類理財產品年化收益率跌破2%，新一輪個人存款流失壓力又將接踵而至。

　　數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度新發(fā)開放式理財產品的業(yè)績基準已跌至2.08%，距離2%的分水嶺僅有一步之遙。

　　中金公司研究表示，若市場利率進一步下行，2026年銀行理財子公司或將不得不面對理財產品整體收益率降至2%以下的時代，預計部分理財產品需通過提升風險資產配置比重以增厚收益。

　　耿勇透露，為了提升純固收類理財產品的收益水準，他正與多家擬合作的農商行探索針對縣域鄉(xiāng)村居民的特定理財收益預期與風險偏好，研發(fā)專屬理財產品，比如從純固收類理財產品拿出10%資金，投向黃金+、量化投資+等多元化策略產品，力爭在產品凈值波動率低于1%的情況下提升30—40個基點的投資回報，確保相關產品年化收益率能維持在2%以上。

　　在耿勇看來，銀行理財子圍繞縣域鄉(xiāng)村居民的定制化理財產品日益增多，將有助于加快農商行向純代銷機構轉型的步伐，因為后者可以將更多精力資源從產品風控轉向當?shù)鼐用窭碡斝枨蠖床炫c合規(guī)銷售。

　　《中國銀行業(yè)理財市場季度報告（2025年三季度）》數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，全市場已有583家機構跨行代銷理財子公司產品，較2024年同期增加35家，其中，已轉向純代銷的銀行數(shù)量達到402家。

　　合作門檻

　　盡管銀行理財子公司與農商行“雙向奔赴”，但是隨著《商業(yè)銀行代理銷售業(yè)務管理辦法》（下稱《辦法》）在2025年10月正式實施，雙方的合作門檻面臨一系列新變化。

　　以往，農商行主要關注銀行理財子公司的產品豐富度、產品凈值波動穩(wěn)定性、整體業(yè)務規(guī)模、品牌影響力與系統(tǒng)對接可靠性等方面。而在《辦法》對理財產品代銷業(yè)務全流程提出更嚴格要求后，農商行開始高度關注產品代銷環(huán)節(jié)的操作合規(guī)性。

　　為了落實《辦法》相關要求，李卓所在的農商行正著手對合作機構實行名單制管理，主要將國有大型銀行與股份制銀行理財子公司納入合作范疇。此外，他被要求制定覆蓋產品準入、銷售、存續(xù)期管理及投訴處理的全流程內控制度，還被要求在考核范疇里加入產品銷售合規(guī)性、客戶投訴率等指標。

　　“總行領導要求我們務必摒棄以銷售業(yè)績?yōu)閷虻目己四Ｊ?，?yōu)先落實產品代銷環(huán)節(jié)合規(guī)性。因此，若合作銀行理財子公司以往因銷售不合規(guī)遭遇監(jiān)管多次處罰，我們很難將它納入合作范疇?！崩钭空f。

　　蘇商銀行特約研究員付一夫表示，銀行理財子“下鄉(xiāng)”，還需關注三大銷售合規(guī)性問題：一是客戶適配性，縣域鄉(xiāng)村客群的風險認知較淺，容易產生理財產品風險與個人風險承受能力的錯配，引發(fā)客訴增多；二是部分農商行自身合規(guī)風控能力有限，專業(yè)人才短缺也會衍生銷售誤導等操作風險；三是當?shù)乩碡敭a品競爭激烈，若引發(fā)“傭金戰(zhàn)”，也會導致某些產品代銷違規(guī)行為發(fā)生。

　　部分農商行已著手采取應對舉措，包括與銀行理財子加強產品溝通與銷售話術培訓的合作，增加分支行網點巡查與落實“雙錄”（錄音錄像）操作規(guī)范，杜絕虛假宣傳、捆綁銷售、承諾保本保收益、代客簽署文件等違規(guī)行為。尤其是面向老年客群，有農商行制定了專項銷售流程，以防范銷售誤導。

　　“在報備理財產品代銷合作協(xié)議時，當?shù)亟鹑诒O(jiān)管部門也多次提醒務必關注理財產品代銷環(huán)節(jié)的銷售誤導風險，一旦相關客訴率異常增多，這份合作將面臨叫停風險?！崩钭空f。

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