今天（12月26日）早盤，商品市場再度上演“狂飆模式”。
在海外市場因圣誕節(jié)假期休市的背景下，國內貴金屬與基本金屬價格集體拉升，多個品種刷新歷史紀錄。
其中，廣期所鉑期貨主力合約盤中觸及漲停，滬銀、滬銅強勢上攻，銅價距離10萬元/噸關口僅一步之遙。鉑、鈀期貨價格的快速上行，也再度引發(fā)交易所層面的風控“加碼”。
在資金情緒與基本面共振之下，貴金屬和基本金屬不斷改寫歷史紀錄，成為市場關注的焦點。有機構也提醒，隨著價格的快速拉升，貴金屬市場短期波動風險顯著放大。
鉑期貨封漲停，波動風險加大
12月26日，廣期所鉑期貨主力合約開盤后迅速拉升，盤中觸及漲停板，日內漲幅達9.99%，報709.85元/克，再創(chuàng)上市以來新高。盤面顯示，日內一度增倉約2800手，做多情緒依然高漲。
與此同時，國際現貨鉑金同步走強，價格上漲逾5%，至每盎司2333.85美元，內外盤聯動明顯。作為今年以來表現最為搶眼的貴金屬品種之一，鉑金在供需偏緊、資金追逐以及貴金屬整體走強的背景下，持續(xù)刷新市場對其價格中樞的認知。
不過，隨著價格快速拉升，波動風險也在顯著放大。金瑞期貨研究員吳梓杰指出，當前市場風險偏好處于高位，價格波動不容忽視。隨著漲跌停板幅度的擴大，價格雙向波動的空間被進一步打開，鉑金的“V形”反轉以及鈀金相對偏弱的表現，顯示板塊內部的一致性預期正在被打破。
他進一步表示，盡管從中長期看，貴金屬的配置邏輯并未發(fā)生根本變化，但短期內內外盤價格背離明顯、日內波動極端，反映出市場定價仍存在不穩(wěn)定性。投資者需保持理性，避免在高波動環(huán)境下盲目追漲，同時警惕節(jié)后外盤恢復交易后可能帶來的價格修正風險。
滬銅再創(chuàng)新高，逼近10萬元關口
除貴金屬外，基本金屬同樣表現強勢。12月26日，滬銅主力合約大漲超3%，盤中最高觸及98780元/噸，距離10萬元/噸整數關口僅一步之遙，創(chuàng)出歷史新高。
從基本面看，全球銅礦端緊缺格局延續(xù)，礦山擾動頻發(fā)，新增產能釋放不及預期，非美地區(qū)庫存整體偏低。國內方面，精銅存在階段性減產預期，在供應端形成一定支撐。同時，貴金屬價格的大幅上漲，也在情緒層面對銅價形成帶動。
不過，短期現貨端壓力亦不容忽視。國投期貨指出，近期上海平水銅貼水擴大至360元，鋼聯數據顯示，國內社會庫存周內增加2.22萬噸至20.22萬噸，短線現貨供需對銅價形成一定調整壓力。但在需求淡季背景下，原料持續(xù)緊張仍可能向國內精銅端傳導，且內外價差有利于出口，部分對沖了庫存上升的影響。
從更長周期看，機構對銅價的中長期走勢仍持偏樂觀態(tài)度。廣發(fā)證券認為，隨著美聯儲進入降息周期，其對全球需求的改善效應將逐步顯現，有色金屬行業(yè)庫存周期有望迎來主升浪。預計到2026年，銅的終端供需格局仍將維持緊平衡態(tài)勢，疊加流動性持續(xù)寬松，銅價中樞有望進一步抬升。
該機構判斷，在經歷本輪庫存周期后，銅價未來的底部或將長期保持在1萬美元/噸以上，銅板塊相關股票的估值中樞也有望隨之上移。
多重因素共振，多個品種刷新紀錄
在資金情緒與基本面形成共振的背景下，貴金屬與基本金屬價格在年末階段性加速上行，紛紛刷新歷史高位。從黃金、白銀，到鉑、鈀，再到銅，甚至鎳最近一周也飆升近8%，最高觸及13萬元大關。
整體來看，本輪行情并非單一因素推動，而是在基本面改善的基礎上，疊加流動性、情緒與資金博弈的放大效應。
業(yè)內人士認為，貴金屬和基本金屬此輪集體走強，主要受到四方面因素支撐：其一，地緣政治不確定性上升，避險需求顯著增強，資金持續(xù)流入黃金、白銀、鉑金等貴金屬資產；其二，美元階段性走弱，削弱了美元資產吸引力，推動資金轉向以貴金屬為代表的實物資產，同時對銅等基本金屬價格形成提振；其三，在人工智能產業(yè)加速發(fā)展及全球能源轉型持續(xù)推進的背景下，相關金屬需求中樞抬升；其四，供給端約束依然存在，銅、白銀、鉑金等品種礦端擾動頻發(fā)、供應偏緊，為價格上行提供了堅實支撐。
在全球流動性環(huán)境逐步轉向寬松、資源品供給約束難以快速緩解的背景下，貴金屬和基本金屬的中長期配置邏輯依然具備吸引力。不過，隨著價格不斷刷新歷史高點，短期波動和回撤風險也在同步累積。
交易所深夜再出手，多舉措降溫市場
在價格持續(xù)走高、波動明顯放大的背景下，交易所再度強化風控。
12月25日深夜，廣期所發(fā)布公告，對鉑、鈀期貨相關合約的交易指令和交易限額作出調整。公告顯示，自2025年12月29日交易時起，鉑期貨PT2606、PT2608、PT2610、PT2612合約的每次最小開倉下單數量由1手調整為2手，平倉下單數量仍為1手；鈀期貨PD2606、PD2608、PD2610、PD2612合約同步作出相同調整。
同時，非期貨公司會員或客戶在上述鉑、鈀期貨合約上的單日開倉量均不得超過300手，進一步壓縮短線投機空間。
值得注意的是，這并非本月交易所首次出手。12月以來，廣期所已多次對鉑、鈀期貨采取提高保證金、擴大漲跌停板幅度、上調交易手續(xù)費以及實施交易限額等一系列風控措施，意在引導市場理性交易、抑制過度投機。
市場人士普遍認為，在商品價格持續(xù)刷新歷史高點的過程中，交易所通過制度性安排為市場“降溫”，有助于緩釋短期非理性波動風險，也為品種的長期健康運行奠定基礎。