摩根士丹利發(fā)布研報稱，國家發(fā)改委上周五（26日）發(fā)表以《大力推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化提升》為題的文章，提及強化氧化鋁與銅冶煉產(chǎn)業(yè)的管理及優(yōu)化布局，并鼓勵氧化鋁及銅冶煉大型骨干企業(yè)實施兼并重組。

　　該行認(rèn)為，氧化鋁價格因供給增加而持續(xù)受壓，目前建成產(chǎn)能達1.1億噸，利用率84%，而中國需求基本已達上限。該行認(rèn)為新政策可能限制新增規(guī)劃氧化鋁產(chǎn)能，并預(yù)計產(chǎn)能整合將有利于行業(yè)龍頭如中國鋁業(yè)（02600）和中國宏橋（01378）。然而，渠道中大量已批準(zhǔn)產(chǎn)能仍可能在2026年對氧化鋁價格構(gòu)成壓力。

　　同時，更低的年度銅精礦加工費/提煉費價格和長期合同精礦量可能意味著2026年精煉銅產(chǎn)量削減。這些因素結(jié)合需求仍較為穩(wěn)固，應(yīng)支撐銅價在高位波動，有利于紫金礦業(yè)（02899）、洛陽鉬業(yè)（03993）、五礦資源（01208）以及江西銅業(yè)（00358）。